东北证券--广汽集团：丰田延期复工,全年强势不改.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 广汽集团 （601238 ） 汽车整车/汽车 发布时间：2020-02-11 证券研究报告 / 公司动态报告 买入 丰田延期复工，全年强势不改 上次评级：买入 [Table_Market] 股票数据 2020/2/10 [Table_Summary] 事件：丰田汽车公司近日表示，由于受新型冠状病毒疫情的影响，在 6 个月目标价（元） 13.00 考虑了各地方政府对疫情的指导政策、零部件供应以及物流等多种因 收盘价（元） 10.27 素后，其所有中国工厂的生产将暂停至2 月16 日。 12 个月股价区间（元） 9.60 ～15.00 丰田复工延后对终端销售的负面影响相对较低。虽然丰田宣布在华工 总市值（百万元） 105,141 总股本（百万股） 10,238 厂将延期到2 月17 日复工，但对于终端销售的影响相对有限，主要原 A 股（百万股） 7,139 因：1、经销商手中仍有部分库存可以销售；2 、历年春节假期刚结束 B 股/H 股（百万股） 0/3,099 日均成交量（百万股） 23 的一段时间内乘用车销量较低，叠加此次疫情的影响人们的活动受限， 导致购车行为进一步受到限制，乘用车需求将进一步降低。而在需求 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 端，虽然疫情将一定程度上影响宏观经济，造成居民收入和财富预期 的下滑，且不利于经销商开展推荐活动以及消费者进店，但大部分受 广汽集团 沪深300 影响的乘用车消费需求只是出现了延迟而并不是消失，随着疫情的遏 34% 制，我们预计2020 年Q2-Q4 乘用车销量将会呈现环比持续回暖趋势。 25% 自主品牌改善，日系持续走强。自主品牌方面，2019 年由于国五切国 16% 六以及核心车型 GS4 进入生命周期的末期销量大幅下滑等因素导致 业绩短期承压。但随着2019 年 11 月全新换代的GS4 上市，产品力和