去伪存真，锁定优质医药核心资产.pdfVIP

核心观点 Ø 医药板块经过近4周横盘调整 ，企稳迹象明显 ，尤其是仿制药第三批带量采购落地后 ，比较符合我们上周判断 ；市场再次看透了 仿制药的带量采购 ，即使中标市场也不关注 ，相反产业链地位较高的医疗服务、片仔癀等屡创新高 ，成为市场避险的风口 ；除 老龄化提速及药审、医保变革外 ，三大因素支撑医药产业中长期牛市。 Ø 中长期逻辑三大因素 ：1、寻找内循环牛 ，消费 +科技属性的医药。近期刘鹤副总理多次强调 ，逐步形成一个以国内循环为主、 国际国内互促的双循环发展的新格局 ，尤其是内循环已经上升到国家战略。而医药产业具有消费及科技属性 ，符合内循环产业 逻辑 ；微妙的中美关系 ，通过注册制打造国内硬科技上升国家战略 ，医药受益更加明显。国内经济的内循环上升到国家战略高 度 ，医药板块国产占比较低子行业具有战略性大机遇 ，医疗器械板块机会更加明显 ，尤其是IVD领域的化学发光诊断性耗材、心 血管心脏瓣膜 （介入治疗TAVA ）、骨科关节耗材、高端眼科耗材等 ，详情请参加东吴医药团队近日发布医疗器械研究方法深度 报告、眼科耗材专题报告。2、全球创新药景气度在持续高涨。2019年全球创新药销量TOP200的门槛从原来的6.9个亿提升到 7.6亿美金 ，Top100从12.6亿美金提升到14.9亿美金 ，而国内2011年销量10个亿就是重磅产品 ，现在不到20-30亿很难成为一 个重磅品种。3、疫情不仅对医药防护有短期影响 ，对医药产业的健康影响是深远的。中长期看 ，疫情有利于国家财政对投资不 足的医疗产业投资加码 ；疫情利好疫苗产业的未来发展。 Ø 【投资策略】东吴医药团队观点 ：去伪存真、紧握核心资产 ； • 医疗器械 ：眼科耗材 ：昊海生科、爱博医疗、欧普康视 ；医疗设备 ：迈瑞医疗、理邦仪器 ；诊断性耗材 ：安图生物、新产 业 ；骨科治疗性耗材 ：凯利泰、大博医疗、三友医疗、春立医疗 ；心血管治疗性耗材 ：微创医疗、沛嘉医疗 ；消化治疗性 耗材 ：南微医学 ；低值耗材 ：威高股份、三鑫医疗 ； • 原料药 ：华海药业、九洲药业、仙琚制药 ；美诺华等 ； • 疫苗 ：康泰生物、智飞生物、沃森生物、复星医药等 ； • 创新药及产业链 ：恒瑞医药、药明康德、复星医药、亿帆医药等 ； • 苏州创新药组合 ：信达生物、康宁杰瑞、博瑞医药、亚盛药业等 ； • 医疗服务 ：美年健康、通策医疗、爱尔眼科等 ； • 药店 ：大参林、老百姓、益丰药房等。 Ø 【投资组合】近一个月医药板块调整明显 ，调整基本到位 ，但9月份为季报及政策真空期 ，医药板块很可能已横盘为主 ，重点推 荐组合 ：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、智飞生物、康泰生物、长春高新、安图生物、凯利泰。 Ø 风险提示 ：集采降价超预期风险、医改政策执行进度低于预期风险、行业竞争加剧风险、境内外疫情反复风险、医疗事故风险 2 目录 一、医药8月行情回顾 二、国内外创新药研发进展 三、专题研究 ：全球疫情持续严峻 ，新冠研发持续推进 四、2020年9月医药行业投资策略及标的 五、风险提示 3 sPtPnPwOvNbR9R8OsQoOtRpPeRpPvMlOqQxPaQpOpRMYsPnPvPqMxO 一、8月行情回顾 4 医药行业回顾表现 1.1 医药二级市场表现 （截止2020/8/ 31 ） 2020年8月医药指数相对沪深300走势 2020年8月医药子行业二级市场涨跌幅 2020年8月医药个股涨跌幅排名