A股策略聚焦：突发扰动影 响短暂，把握中下旬关键时点.pdfVIP

A 股策略聚焦 ｜2020.9.6 目录 地缘争端和美股突发扰动打乱资金入场节奏，但仅有短暂影响 1 存量资金在创业板交易制度变化和中报季之后出现了短暂的紊乱行为4 创业板交易制度的变化意外产生了短暂的炒作热点4 中报季后短期缺乏新的催化剂，部分投资者调仓行为诱发了高位消费股的调整 5 未来潜在的增量流动性依然充裕，不必因短期扰动担忧流动性的拐点 7 短期新发基金速度放缓属正常，对标准化权益类产品的增配趋势不变 7 近期长端利率的上升更多源于国债发行放量，并非央行主动收紧流动性 10 外资流出更多是交易型外资，人民币升值背景下外资持续增配债券有助于压低长端利率11 新一轮中期上涨预计在9 月下旬开启 13 风险因素 14 插图目录 图1：2019 年至今配置型外资净流出超40 亿共9 个交易日（单位：亿元） 1 图2 ：年初至8 月底SPX 中FAAMNG 占比持续扩大2 图3 ：年初至8 月底IXIC 中FAAMNNGT 占比持续扩大2 图4 ：年初至8 月底SPX 剔除FAAMNG 仍下跌2 图5 ：3 月23 日至8 月底SPX 剔除FAAMNG 仅上涨36.4% 2 图6 ：苹果股票看涨期权的隐含波动率不断提高 3 图7 ：近期标普500 指数隐含波动率并未因指数上涨降低而是跟随上行 3 图8 ：美国新冠疫情已经得到控制4 图9 ：康泰医学（300869.SZ）8 月24 日分时走势 5 图10：8 月24 日开始创业板综和创业板指换手率拉开差距 5 图11：2020Q2 基本面修复速度与板块动态估值匹配情况6 图12：公募基金大行业轮动换仓指数 7 图13：过去2 个交易日北向资金食品饮料板块净流入情况 7 图14：近期震荡行情下，周度主动型公募基金发行规模（4 周滑动平均）出现下降 8 图15：货币基金和银行理财收益率 8 图16：纯债型基金近3 月年化收益率分布 8 图 17：6 月以来通过一系列公开市场操作 DR007 基本保持在逆回购利率（2.20%）上下 波动 10 图18：2019 年至今政府债发行规模（亿元） 11 图19：过去两周北向资金净流入拆分 11 表格目录 表1：主要非标类产品收益率 9 表2 ：各类债券一级市场发行利率变化 9 表3 ：各类债券二级市场信用利差变化 9 表4 ：《销售新规》