计算机应用行业：成长投资与周期投资－投资选择.pdfVIP

业 产 及 业 行 信息服务/计算机应用 2012 年05 月10 日 成长投资与周期投资 究 研 业 行 ——计算机应用行业的投资选择 / 评 点 业 行 投资要点： 看好 告 报 究 研 券 证  由基本公式可以推导出股票投资回报最终取决于所投资对象的净资产收益率 的变化（成长）、市盈率的变化（交易）和净资产收益率（企业经营质量）。 相关研究 《重视服务，培育领军软件和信息 技术服务业“十二五”发展规划点评》  实证结果显示2008 年至2011 年之间申万计算机应用行业的股票回报与净资产 2012-4-9 收益率的变化和市盈率的变化始终显著相关，在2008 年和2011 年的熊市年份 《一季度延续稳步增长，自下精选子行 里与净资产收益率不显著相关。 业领军——计算机行业2012 年一季报 业绩前瞻》2012-3-19  净资产收益率较高的软件公司的PEG 较高，同时净资产收益率较低的软件公司 《管理软件景气确认，关注业绩高速增 的PEG 也较高。这是因为投资者关注盈利能力较强公司的成长性，关注盈利能 长—计算机行业 2011 年年报业绩前 瞻》2012-2-3 力较弱公司的周期反转。熊市里股票回报率与净资产收益率的相关性不明显也 与此有关。当企业业绩下滑到一定程度后投资者不再卖出而是持有业绩较差的 《三批支付牌照下发，验证行业多重增 公司的股票，期待业绩反转。 速—第三批第三方支付牌照发放点评》 2012-1-4  15%的净资产收益率是区分价值投资与周期投资的标准。 《支付升级市场近期正在加速—支付 升级专题系列报告之一：支付升级概述 篇》2011-12-20  净资产收益率由商业模式和企业竞争力所决定，具有粘性。只有为数不多的净 资产收益率在 15%以下的公司通过数年经营可以将净资产收益率提高到 15%以 《纵览热点，聚焦“三有”—计算机行 上（主要是新上市公司）。我们推荐的远光软件一贯保持较高的净资产收益率； 业2012 年投资策略》2011-12-05 汉得信息的净资产收益率有望迅速提高。它们属于轻资产型公司，股东回报率 《标准制订半年可期，支付升级真正受 会随净利润的增长而提高。 益— “2011 年中国移动支付产业年会” 参会简评》2011-12-01  2003 年7 月以来申万计算机应用行业的当年动态市盈率的波动区间为18 至51 倍，平均水平为30 倍，目前在波动区间的下限。2003 年7 月以来申万计算机 应用行业的当年市盈率相对于申万重点公司整体