应用杜邦分析法分析建筑业上市公司成长性.pdfVIP

应用杜邦分析法分析建筑业上市公司成长性应用杜邦分析法分析建筑业上市公司成长性 应用杜邦分析法分析建筑业上市公司成长性应用杜邦分析法分析建筑业上市公司成长性 港澳资讯 野新华 一、一一、、 杜邦分析系统概述及本文分析思路杜邦分析系统概述及本文分析思路 一一、、 杜邦分析系统概述及本文分析思路杜邦分析系统概述及本文分析思路 杜邦分析系统为研究上市公司的成长性提供了一个有效途径。它将反映成长 率的指标——净资产收益率分解为销售净利率、总资产周转率和财务杠杆，通过 细致研究这三项因素的变化来挖掘导致公司成长性变化的最终原因。杜邦分析系 统主要是指如下公式： 净资产收益率 = 销售净利率× 总资产周转率× 财务杠杆 （即总资产/ 权益比率） 对上式两边对数微分很容易得到： 净资产收益率变动百分比= 销售净利率变动百分比 + 总资产周转率变动百分比+ 财务杠杆变动率 其中第二式更能反映三项因素对净资产收益率变动的弹性影响。根据上述公式我 以四家资产总额相近的建筑行业公司葛洲坝 （600068 ）、上海建工 （600170 ）、隧 道股份 （600820 ）、中川国际 （600852 ）为例说明如何利用杜邦分析范式对行业 内公司进行比较评估。具体的分析思路是：先简单分析各公司净资产收益率的历 年变化以及三项因素的历年变化以期说明三项因素如何影响净资产收益率的变 化及其在解释净资产收益率变化的相对重要性；然后，进一步分析影响三项因素 变化的主要因素以挖掘导致净资产收益率变化的真正原因。具体详见下文。 表 1：四家可比建筑公司杜邦分析原始数据表 股票名称 日期 净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 财务杠杆 葛 洲 坝 1998 10.04 13.34 0.46 1.65 600068 1999 10.15 14 0.50 1.45 2000 6.76 9.84 0.47 1.46 上海建工 1998 11.96 2.57 1.58 2.94 600170 1999 10.66 2.73 1.48 2.65 2000 10.93 2.91 1.52 2.48 隧道股份 1998 18.22 4.17 1.14 3.82 600820 1999 8.01 4.37 0.55 3.36 2000 10.54 4.95 0.62 3.42 中川国际 1998 10.36 7.5 0.29 4.84 600852 1999 8.72 8.43 0.23 4.41 2000 15.98 14 0.26 4.35 表 2：四家可比建筑公司杜邦分析要素变动表 销售净利率变动 总资产周转率 财务杠杆 净资产收益率 股票名称 日期 率 变动率