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对我国外汇储备影响因素的回归分析  摘要 本文通过对影响我国外汇储备的因素进行实证分析，由相关经济理论作为 基础，设定回归模型并收集了相关的数据，利用 EVIEWS 软件对计量模型进行 了参数估计和检验，并加以修正。最后，我们对所得的分析结果作了经济意义的 分析，并相应提出一些政策建议。 关键词：外汇储备、回归模型、汇率、存款准备、货币供应量、外商直接投资 正文 一、问题的提出 据中国央行 2011 年 1 月 13 日公布的 2010 年金融统计数据显示，2010 年末，国家外 汇储备余额为 83760.46 亿美元，同比增长 17.7%。较 2009 年 12 月末 71162.12 亿 美元，全年增加了 12598.34 亿美元，外汇储备继续保持增长。 外汇储备是一国对外经济交往中货币支付结算的结果。在国际收支平衡表中，外汇储备 的增加主要来自于经常项目顺差、资本和金融项目顺差。国家外汇管理局去年底公布的 2010 年三季度及前三季度我国国际收支平衡表修订数据显示，2010 年前三季度，我国国 际收支经常项目顺差 2039 亿美元，同比增长 30% ； 资本和金融项目顺差 1301 亿美元， 增长 2% 。 当前充足的外汇储备为我国稳定的金融环境提供了保证。 我国是一个发展中的大国， 即使按照传统的适度规模指标衡量，也需要保持一定规模的外汇储备。 充足的外汇储备也 是一种信心的保证。此次国际金融危机就充分证明，充足的外汇储备提升了我国有效应对危 机的能力。同时，充足的外汇储备为国家防范游资 冲击提供了基础性保障，兴风作浪的投 机资本不敢对储备大国随意造次。充足的外汇储备，还为我国推行积极的国际发展战略，共 同应对金融危机打下基础。 本文拟通过时下对影响外汇储备因素的主要理论观点，归纳出影响一国外汇储备的主要 可能因素， 并结合中国的宏观及制度背景提出影响中国外汇储备的各 种可能因素。在此基 础上，利用中国的有关数据及一定的计量经济学方法，对各种可能因素产生的影响进行实证 分析。 二、 理论综述 在影响因素中，汇率的决定理论中，最著名的就是购买力平价理论，任何两种货币之间 的汇率会调整到反映这两个国家的物价水平变动为止，进一步在进出口中影响到外汇储备。 购买力评价理论只是一价定律在物价水平上的应用，而不是在个别商品上的。一般来说，一 国的物价水平在短期是相对保持不变 的，而在长期是绝对变动的，因此，由购买力平价理 论解释在长期的汇率的变动是十分有效的。 国际收支平衡的关系式为： 储备资产增减额= 经常项目差额+ 资本与金融项 目差额； 如果这一等式不相等，则将补齐的平衡数视为净误差与遗漏。储备资产 通常由外汇储备、 黄金储备以及特别提款权（SDR ）、在 IMF 的储备头寸，其他债权等 3 个小项目组成。由 于我国黄金储备的各年变动量不大，特别提款权等 3 个小项目在储备资产增减额中所占的 比重较小， 所以储备资产变动主要表现为外 -1- 汇储备的变动。以上关系近似为： 外汇储备增减额= 经常项目差额+ 资本项目差额+ 误差与遗漏。因此，与外 汇储备来源 紧密相关的主要因素还有进出口贸易顺差额，外债和外商直接投资。 三、 模型的设定 1、模型数据的选择 改革开放之前，我国实行计划经济，对于外汇几乎没有需求也没有多少储备，影响外汇 模型的因素有质的变化。由于在改革开放以后，我国逐步加大对外 开放力度，对于外汇的 需求与使用才逐渐步入正轨，又由于本文只研究我国外汇 储备情况，因此选择从 2000—2010 年的时间序列数据。 2、影响因素的选择 国内生产总值（GDP ） ：外汇储备与国内生产总值之比反映了一国经济规模对 于外 汇储备量的需求。外汇储备粮与国内生产总值应保持适宜水平。 外商直接投资（FDI）：进入二十世纪九十年代，外商直接投资是我国外汇储备增加的 主要结构性因素，对我国外汇储备增量的贡献度日益加大，同时外商投资企业的汇出利润也 构成了用汇需要的重要内容。利用外资可视为举借外债之外 的另外一个对外融资方式之一， 可大大减轻外汇储备的负担，而且使得经济建设 获得跃进式的增长。 汇率：汇率是不同货币间比率，外汇储备是一国货币当局所持有的外汇量。 外汇储备增多，外汇供应增加，汇率下降。 货币供应量：在新的外汇管理体制下，当央行买入外汇时，中央银行外汇储 备增加，基础货币投放同时增