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从企业之安全性谈偿债能力分析_会计审计·论文集 关键词：安全性；偿债能力；分析 企业之安全性是企业健康发展之基本前提。在财务分析中体现企业安全性 之主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业之安全性 和企业偿债能力之分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大之是“财务失 败”现象之发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业之安全性应 包括两个方面之内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定之现金流 入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真 正安全之企业应是在安排好到期财务负担之同时，有相对稳定之现金流入和盈 利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上之债务偿还能力即静态 性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入之积累即动态性。如果企业无 相对稳定之现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大 多数教科书上对企业偿债能力之分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员 教条式运用，得出之结论往往不正确。 一、我国企业偿债能力分析中存在之问题 1.现有之偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上之。长期以 来，对偿债能力之分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖之基础上进行 之，并且认为企业之债务应该由企业之资产作保障。比如：流动比率、速动比 率以及资产负债率都是基于这样之基础来计算之。这种分析基础看起来似乎十 分有道理，但是并本符合企业将来之实际运行状况、企业要生存下去就不可能 将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所 有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业之偿债能力，否 则评价之结论只能是企业之清算偿债能力。而正常持续经营之企业偿还债务要 依赖企业稳定之现金流入，所以偿债能力之分析如果不包括对企业现金流量之 分析就有失偏颇。 2．偿还债务资金来源渠道之单一化。偿还负债之资金来源有多种渠道，可 以以资产变现，可以是经营中产生之现金，还可以是新之短期融资资金。而后 两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用之。现有之偿债能力分析 大多是以资产变现为主要资金来源之渠道，显然不能正确衡量企业之债务偿还 能力。这样评价企业之偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策之正确 性。 3．现有之偿债能力分析是一种静态性之，而不是动态性之。只重视了一种 静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中之偿债能力；只重视了 某一时点上之偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累之过程。 4．现有之偿债能力分析没有将利息之支付与本金之偿还放在同等重要之位 置。对于长期性之债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现 金流入积累之过程，否则企业必然会感到巨大之财务压力。这样一个积累过程 没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误之想法。 二、短期偿债能力之分析 短期债务偿还能力之分析，除现在所使用之几个比率外，还应该从以下三 个方面进行分析： （－）经营活动中产生现金之能力 企业在经营活动中产生现金之能力取决于企业销售量大小及增长情况、成 本开支比例及 变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境之变化及企业之适应能 力是分析企业产生现金能力之关键。这方面之分析可以从以下两方面来进行： 1．分析企业近几年之现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生之现 金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生之现金流量。首先要 分析基本之经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收 到之现金大于它进行之各种经营活动之支出，那么，这个现金流量水平应保持 相对稳定之正数。这个数字是企业维持正常经营活动之基本保证，长期出现负 值是十分不正常之，经营活动将难以维持。生产单一产品之企业在不同之产品 生命周期阶段其现金流量之特征是不同之，现金流量之特征与产品生命周期特 征是否相吻合是判断现金流量适当性之关键。生产多种产品之企业，由于企业 不同产品所处之生命周期可能相互交叉，故整个企业之现金流量应保持在较为 稳定之水平才是恰当之。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中， 所以还要分析营运资本之投入是否恰当。企业在营运资本上之投入是与企业之 有关政策相联系之，如赊销政策