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从“有限理性”理论透析我国上市 公司“富不过三年”的诱因 摘要：我国股票市场自其成立至今一 直动荡不安，我国的上市公司也存在着 ”第 一年绩优，第二年绩平，第三年亏损，第四 年ST,第五年PT的奇怪现象。本文拟借助 于经济学的有限理性理论，来分析阻碍上市 公司成长的诱因，并找出解决问题的思路。 关键词：有限理性；成长；诱因 中图分类号：文献标识码：A Analyzing the reasons of listed companies flourish less than three years GONG Li (East China Jiaotong Uni, Nanchang , Jiangxi ,330013 ) Abstract： Our stock market is always keeping unstable when it set up. There is a strange phenomenon in the listed companies‘ business performance： the first year is excellent, the second year is balanced, the third year is loss, the fourth year is ST, the fifth year is PT. This article plans to analyze the incentive in the way of listed companies development, in t erms of the bounded rationality theory and find the solution to the problems. Keywords: Bounded Rationality; Growth; Incentive 我国证券市场自其成立至今， 已有十多 年的历史了。纵观其发展历程，我国证券市 场表现出相当程度的不稳定性。据调查，在 从1992年开始的5个年度新上市的公司中， 几乎所有的企业都实现了上市当年利润超 过上市之前。然而，从上市后第 2个年度开 始，能够继续保持利润增长的企业比重出现 一定程度的下降，出现了中国股市上的一种 奇特现象：第一年绩优，第二年绩平，第三 年亏损，第四年 ST,第五年PT。典型的如 粤金曼、金田A、凯地丝绸等。中国股市之 所以会出现许多上市公司富不过三年”的 现象，当然是多种原因促成的结果，有企业 自身经营不善所致，但不可避免地也有外部 环境的驱使。本文拟借助于经济学的有限理 性理论，分析阻碍上市公司成长的诱因，并 找出解决问题的思路。 一、”有限理性”理论简介 有限理性是由1978年诺贝尔经济学奖 得主、美国教授赫伯特?亚?西蒙提出的， 他认为，有限理性理论是考虑限制决策者 信息处理能力的约束的理论。西蒙教授对 于经济组织内的决策程序进行了研究， 并提 出了有关决策问题的独特见解，其有关决策 程序的基本理论被公认为是关于公司企业 实际决策的新观点。在其《管理行为》一书 中，他认为现实生活中的人是介于完全理性 与非理性之间的”有限理性”状态， 即人是 有限理性的。同时，他还明确区分了程序理 性和结果理性。所谓程序理性是指，行为是 适当考虑的结果，或者说行为过程符合规范 的标准，则该行为就是程序理性的，因此行 为的程序理性取决于它的产生过程。 结果理 性是指在一定的条件和限定范围内， 当行为 能够达到预定的目标时， 它就是结果理性的； 行为的结果理性取决于某项行为是否达到 了预定目标或预定目标的完成状况， 而不管 其行为过程如何。西蒙教授的”有限理性” 理论是在松动完全理性的假设前提之下产 生出来的。 程序理性和结果理性的本质区别在于 其着眼点不同。程序理性强调的是行为过程 的理性，而不只是注重结果本身，结果总是 一定行为过程的结果，世上没有无因之果， 只要保证了行为程序的理性， 结果自然是可 以接受的；而结果理性则强调结果对预定目 标的符合程度，而不在意产生这一结果的行 为程序。西蒙教授认为，在不确定的环境下， 人们由于无法准确地认识和预测未来， 从而 无法按照结果理性的方式采取行动，只能依 靠某一理性的程序来减少不确定性。 也就是 说，应该注重程序理性。因此，在人是有 限理性”的前提下，我们应以程序理性代替 结果理性来进行经济学研究，加强对行为过 程的考核、控制。只要程序合理、过程规范， 结果理性自是程序理性的必然结果， 而不应 刻意追求结果理性、倒置本末。 二、上市公司富不过三年的诱因理论 分析 我国上市公司中普遍出现的”一年绩优, 二年绩平，三年亏损的现象，其原因是很 复杂的。许多分析者往往比较注重对企业内 因的