海外基准利率换锚镜鉴：IBOR进化论-20200923-中银国际-12页.pdfVIP

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2020-11-09 发布于境外
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海外基准利率换锚镜鉴：IBOR进化论-20200923-中银国际-12页.pdf

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固定收益| 证券研究报告 — 点评报告 2020 年9 月23 日 [Table_Title] IBOR 进化论海外基准利率换锚镜鉴 [Table_Summary] 为IBOR 挂钩存量产品的顺利衔接提供较为平稳的过渡方案，是后续利率换锚工作的关键内容。  LIBOR 在银行同业往来中顺势而出，但随着金融市场的发展已经不再适用作为当下基准利率。操纵丑闻是报价式的LIBOR 退出历史舞台的先兆，寻找更可靠、稳定的基准利率替代LIBOR 势在必行。换锚的必要性和急迫性源于两点：首先，目前LIBOR 在金融市场上牵动着大量的贷款、证券和利率衍生品定价，其变动1BP 就可能在全球范围内造成数百万美元的利润或亏损；其次，瑞士央行等部分央行的政策目标直接盯住LIBOR ，确保基准利率围绕 LIBOR 在一定范围内波动。当LIBOR 不能有效反映市场需求时，会导致货币政策失效，影响金融稳定。  SOFR 目前已经进行到决定选用、发布指数后的第三个环节，今后的重点是新产品向SOFR 的挂靠和老产品在换锚后定价基准迁移。美联储于 2017 年6 月正式选定有担保隔夜融资利率（SOFR）作为替代利率，从2018 年4 月开始提供SOFR 报价，还提供了SOFR 指数和30 天、90 天、180 天三个期限的SOFR 复利报价。相较于LIBOR ，SOFR 主要有以下的优点：