黑色建材专题报告（黑色）：跛足的建材需求，资金缘何持续偏紧？-20200922-中信期货-11页.pdfVIP

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中信期货研究|黑色建材专题报告（黑色） 2020-09-22 投资咨询业务资格：跛足的建材需求：资金缘何持续偏紧？证监许可【2012】669 号中信期货商品指数 145 200 报告要点中信期货黑色建材指数 125 150 结论：资金面很难再现4-5 月份流动性宽松的情况，随着前期资金落地，建筑业资金情况会有缓解，但难以根本改善，预计 10 月需求增速回升将较为温和。后期如 105 100 2019/06 2019/11 供应端维持高位，则螺纹的高库存将被带入冬储季；如低利润下供应端出现预期中的下降，则 10 月螺纹仍有望打开局面，在黑色整体由强转弱的背景下，钢价仍将出现一定反复。黑色建材研究团队摘要：研究员：曾宁 021 下半年资金情况仍有较大的增量。前期备货和表外供给对需求的影响都较为有限，导从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 致旺季需求全面启动预期迟迟未能兑现的罪魁祸首是资金问题。下半年社融规模增速周涛较快、地方债仍有较大增量，从总量来看资金增量并不缺。 021 从业资格号F3018906 底层逻辑：政策思路转变，最宽松的阶段已经过去。在实体经济恢复相对较好的情况投资咨询号Z0011749 下，政府对基建的倚仗有所减弱，7 月以来专项债投向棚改比例明显提升，而在建项辛修令目收尾阶段的棚改用钢强度与新开工阶段不可同日而与；土地供应明显转弱，政府性