宏观经济月报：消费补偿增长叠加积极财政或推动国内经济短期过热-20200929-国信证券-17页.pdfVIP

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宏观经济月报：消费补偿增长叠加积极财政或推动国内经济短期过热-20200929-国信证券-17页.pdf

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经济研究 Page 1 证券研究报告—动态报告宏观经济宏观经济月报 a 2020 年09 月29 日 CPI 与工业增加值月度同比增速宏观月报 CPI月度同比工业增加值月度同比专题 2.0 1.5 消费补偿增长叠加积极财政或推 1.0 0.5 动国内经济短期过热 0.0  经济增长：经济增长内生动能明显增强 S/18 J/19 M/19 S/19 J/20 M/20 (0.5) 从生产端来看，环比数据显示8 月国内工业生产热度明显提升。从需求端来看，8 月固定资产投资完成额环比再次高于历史同期环比均值，其宏观数据中基建投资、制造业投资环比均高于历史同期环比均值；社会消费品零固定资产投资累计同比 -3.10 售总额环比亦高于历史同期环比均值，其中可选品消费的补偿性增速大社零总额当月同比 -1.80 概率仍在延续；随着海外前期积累的进口订单逐渐消化，进口同比增速出口当月同比 -20.70 M2 11.10 继续回落；海外经济加速修复带动国内出口增速继续上升。根据国内疫情后复工复产的经验，海外经济活动重启会带动经济持续修相关研究报告：复，国内出口或继续维持稳定增长格局。《大类资产配置月报：股票、商品的showtime》内需方面，8 月国内制造业投资同比回升幅度很大，社会消费品零售总 ——2020-07-03 《宏观经济月报：7 月国内经济修复放缓大概率额同比也开始正增长，这表明国内经济增长内生动能明显增强。随着疫仅是短期现象》 ——2020-08-24 情带来的不确定性持续弱化，前期额外的预防性储蓄将逐渐转化为消费《宏观经济月报：复苏未尽，下半年GDP 同比增速有望达到6%以上》 ——2020-07-24 力，推动消费的补偿性增长，消费的快速修复又会促进制造业投资的增《大类资产配置月报：大宗商品大有可为》— 长，进一步加强国内经济增长内生动能。消费的补偿性增长叠加积极财 —2020-09-04 《大类资产配置月报：继续做多风险资产》— 政政策带动的基建投资高增长，国内经济短期内可能会出现一定过热现 —2020-08-04 象。 通货膨胀：食品价格趋弱，CPI 进入下降通道，PPI 延续上行证券分析师：李智能电话：0755 从高频数据来看，截至9 月18 日，国信编制的商务部农副食品价格总 E-MAIL： lizn@ 指数 9 月环比为0.21% ，明显低于历史均值1.52%，预计9 月食品价证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 格环比或继续低于季节性水平。证券分析师：董德志电话：021 非