国债期货2020年四季度中国期货市场投资报告：经济恢复势头良好，期债市多空分歧加剧-20200925-新纪元期货-11页.pdfVIP

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2020-11-09 发布于境外
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2019 年8 月中国期货市场投资报告 2020 年四季度中国期货市场投资报告经济恢复势头良好期债市多空分歧加剧宏观经济/国债内容提要： ◆ 8 月各项经济数据均超出市场预期，表明经济恢复势头较好。出口、国内葛妍房地产行业和汽车行业对需求的拉动较为明显，消费提升很大程度上是7 国债期货分析师（见习）月需求被透支后的合理修复；制造业投资高增长主要是基数因素，实际增从业资格证：T339455 长不高；基建投资未来仍会继续增长但空间可能有限。 TEL ：0516 ◆ 8 月M2 同比增长10.4%，社融新增35800 亿环比翻倍，大超此前预期， E-MAIL ：货币政策依然宽松。人民币贷款项中，居民部门的短期贷款跟长期贷款继 geyan@ 续改善，消费有望回暖；M2-M1 增速剪刀差收窄反映企业现金流改善，营运资金相对充足。经济复苏+货币中性有利于市场稳定。程伟 ◆ 目前物价处于较低水平，但不存在通缩风险，不会对宏观政策带来影响。宏观分析师虽然食品价格回落导致CPI 或将走低，非食品价格处于低位，但随着经济从业资格证：F3012252 的逐渐恢复，非食品价格和核心CPI 进一步降到负值的可能性较小，不会投资咨询证：Z0012892 出现明显的通缩状况。PPI 处于回升过程中，随着专项债带动基建投资加 TEL ：0516 快，叠加全球经济逐渐改善，未来PPI 同比涨幅可能回正。 E-MAIL ：chengwei ◆ 下半年以来，逐步回归常态的货币政策更加强调精准导向和直达性。这预 @ 示我国货币政策或将从以“货币乘数工具”为主转向以“基础货币工具” 为主，从以“预支型”操作为主转向以“报销型”操作为主，将不再单一依赖降准推动广义货币M2 扩张。 ◆ 按照财政部的要求，抗疫特别国债、新增专项债券和一般债券会统筹把握发行节奏，在抗疫特别国债完成发行后，将力争在10 月底前完成专项债的发行任务。 ◆ 为了给特别国债发行腾出市场空间，7 月地方债发行规模较 6 月继续回落，且以再融资一般债为主。 ◆ 疫情在全球部分地区进一步蔓延将会给经济反弹力度和延续程度形成压制。海外疫情有反弹的苗头，特别是欧洲。法国甚至严重程度超过前期。欧洲各国再次进入严防态势。西班牙、法国单日新冠疫情确诊人数再次超过万人。 1