国债期货季报：经济恢复良好，国债收益率抬升-20200927-格林大华期货-23页.pdfVIP

国债期货季报 2020年9月27 日 联系我们 经济恢复良好，国债收益率抬升 研究员： 刘洋 联系方式： 多空逻辑： Liuyang18036@ 利多因素：海外疫情持续在高位波动、欧洲部分国家疫情二次爆发，9月欧洲服务业增长 从业资格：F3063825 再度陷入低迷。国内经济恢复边际效应减弱，就业压力仍大。预期未来政策牵引房地产开发 独立性声明 投资增速将逐步回落。国内四季度通胀压力较小。外资持续买入中国债券。 利空因素：三季度中国经济持续恢复，高频数据显示9月份中国经济保持了较快的增长， 作者保证报告所采用的数据均来 预期三季度GDP同比增长在5%左右。美国经济和全球贸易持续恢复。三季度同业存单发行利 自合规渠道，分析逻辑均基于本 率整体持续上行，银行间流动性相对较紧。9、10月份利率债供给相较去年偏多。 人的职业理解，通过合理判断并 得出结论，力求客观、公正，结 操作建议：预期中线10年期国债收益率将在2.9%-3.2%之间箱体波动，逢低少量开仓多单 论不受任何第三方的授意、影响， 做反弹，波段交易，控制总体仓位。 特此声明。 风险提示：全球疫情变化，欧美国家复工复产进度，中美关系，货币政策边际变化。 Part 1 上期复盘 目录 Part 2 本期分析 Part 3 风险提示 Part 1 上期复盘 1.1 本季盘面回顾 ➢ 三季度国债期货价格整体走势为震荡下行，较二季度下降斜率明显变缓。 ➢ 央行货币政策从一季度的宽松到二季度的收紧，三季度基本上维持一个略紧的状态，三季度同业票据发行利率逐步上行，银行间流动性偏 紧，推动债券利率上行。宏观经济数据逐月回升，也支持国债收益率逐步上行。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 1.2 国债到期收益率曲线变动 ➢截至2020年9月25日国债到期收益率曲线与二季度末相比整体变动为熊平，即收益率曲线整体向上平移，且短端向上移动的利差更大。2年 期国债到期收益率从6月30日的2.24%上行51个BP到9月25 日的2.75%; 5年期国债到期收益率从2.55%上行45个BP至3.00%; 10年期国债到期收 益率从2.82上行31个BP至3.13% 。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 ➢ 短期：我们预期国债期货价格短线继续维持震荡的概率较大。 ➢ 中期：我们预测中线10年期国债收益率将在2.9%-3.2%之间箱体波动。国债收益率将跟随境内外疫情发展变化、经济数据的发布和经济形 势预期的变化以及宏观经济政策的边际调整而波动。 ➢ 操作策略：预期中线10年期国债收益率将在2.9%-3.2%之间箱体波动，逢低少量开仓多单做反弹，波段交易，控制总体仓位。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 2.2.1 多空逻辑-利多因素 ➢利多因素： 1. 全球日新增疫情确诊病例仍在高位震荡，欧洲部分国家二次疫情爆发。 请务必阅读文后免责声明