海外策略点评：历史上电视辩论以来，证券市场的表现-20200928-东吴证券（国际）-10页.pdfVIP

2020 年9 月28 日 海外策略研究 二次疫情 海外策略点评 历史上电视辩论以来，证券市场的表现 分析师 欧阳诗睿 事件 (852) 3892 3120  2020 年第一场总统辩论将于9 月29 日在俄亥俄州克利夫兰举行。11 月 ouyangshirui@.hk 3 日是2020 年总统选举日，12 月 14 日是选举人团投票日。我们预计美 国证券市场即将反应。 观点  最近四次电视辩论到选举日期间，证券市场日波动与支持率每日变动高 度相关： 1. 每日凌晨公布的大选支持率数据对当日股票市场产生较大影响 ，统计 结果显示 ：执政党支持率超出在野党支持率每扩大 1% ，四大股指（SP 500, Nasdaq, Russell 3000, Dow Jones ）当日平均上涨 1% 。共和党支持 率超出民主党支持率每扩大 1% ，四大指数当日平均上涨0.8% 。 2. 债券市场也受到类似影响 ，尽管幅度较小：执政党支持率超出在野党 支持率每扩大 1% ，十年期国债收益率提升 0.014% （显著性极高， P1% ）。  从选举日到总统交接日期间 ，证券市场产生反应如下： 1. 我们发现相比党派更替，执政党连任更有利于股市上涨。例如，执政 党连任时 ，道琼斯指数79%的时间上涨；党派更替时 ，道琼斯指数40% 的时间上涨 。党派连任相比党派更替 ，四大股指的平均回报率高出 6.1% 。 2. 我们发现共和党比民主党上台更利于股市上涨。历史上，共和党上台 相比民主党上台，道琼斯指数的平均回报率高出6.2% 。 3. 债券市场呈现一致规律 ，执政党连任，债券收益率上行。执政党连任 时，十年期国债收益率 86%的时间抬升；党派更替时，十年期国债收 益率 29% 的时间抬升。党派连任相比党派更替，十年期国债收益率的 平均回报率高出4.5% 。  研究机构普遍预期 ，新冠疫情蔓延下 ，邮寄选票的比例会大幅增加 ，选 举结果或延迟知晓 。2016 年美国有 20% 的人选择邮寄投票，今年可能 增至39% ；收集邮寄选票的截止日期由各州确定，可晚于大选日，最晚 的华盛顿州是 11 月23 日。相比现场投票，邮寄投票所需的计票流程更 复杂，时间更久。因此，今届大选结果或要到 12 月初才见分晓。  风险提示：历史不一定重演；邮政投票存在延迟和造假可能性；特朗普 与拜登若不承认选举结果，可能转向寻求法律裁决 。 1 / 10 1. 海外策略研究 1. 电视辩论至大选日 最近四次电视辩论到选举日期间，证券市场日波动与候选人支持率每日变动高度相 关 。我们分析了标普500 、纳斯达克指数、罗素3000 指数和道琼斯指数，下文简称四大 股指。 1.1. 相比党派更替，执政党连任更有利于股市上涨 。 每日凌晨公布的大选支持率数据对当日股票市场产生较大影响，统计结果显示：执 政党支持率超出在野党支持率每扩大