机械设备行业：从下游需求看工业缝纫机的复苏，论“质”论“量”-20201014-东方证券-34页.pdfVIP

机械设备行业 论“质”论“量” ——从下游需求看工业缝纫机的复苏 Table_BaseInfo 纺织服装设备（包括纺机和缝纫机等）的需求自2018 年以来持 行业评级 看好中性看淡(维持) 续下行，而2020 年的新冠疫情也进一步压抑了行业需求。但从 国家/地区 中国 近期的行业月度降幅缩窄和行业的周期特点来看，我们认为行业 行业 机械设备行业 需求有望迎来拐点。我们推出本篇深度，核心在于讨论本轮行业 报告发布日期 2020 年10 月14 日 需求的空间。我们从大小客户的设备需求特点出发，认为设备的 整体需求规模有望达到甚至超过2018 年的需求量。 行业表现 核心观点  缝制机械经历 2 年调整，有望再度复苏：缝制机械是缝制行业关键设备， 与下游需求紧密相关。近年来下游服装产量、行业收入下降，但投资保持 稳定。2020 年受疫情影响，下游行业需求进一步压缩，但近月来已出现降 幅逐渐缩窄的现象，我们认为行业恢复有望持续。从缝制设备看，我们估 算行业周期大概4-5 年左右，自2018 年下半年行业增速下滑以来，行业 已经经历了2 年左右的调整，我们认为新的行业上升周期有望即将到来。 资料来源：WIND、东方证券研究所  下游大企业可能更重视设备的“质”：我们统计规模较大的服装代工上市 深 公司情况，发现效率的提升是大企业增长的关键。以申洲国际、晶苑国际 为例，公司保持对设备等固定资产的持续投入，带来人均生产效率的持续 度 提高。而随着生产设备的技术和效率的迭代升级，我们认为终端售价也有 证券分析师 杨震 0216090 报 望提升，带来行业的升级和销售规模的扩大。 yangzhen@ 告  下游小企业可能更重视设备的 “量”：我们统计小规模的针织、梭织代工 执业证书编号：S0860520060002 企业情况，发现随着企业员工人数规模的下降，人均年产量/产能出现增加。 同时，从统计上看，员工人数规模越小的企业的人均平缝机数量更多。大 企业在设备配置上更加完整，而小企业大多数只保持少数核心加工设备。 我们认为下游