东缆转债申购价值分析：国内领先的海缆企业，在手订单充足-20200923-华创证券-11页.pdfVIP

债券研究 债券日报 证券研究 报 告 2020 年09 月23 日 【债券日报】 国内领先的海缆企业，在手订单充足 ——东缆转债申购价值分析  发行规模不大，债底和平价提供较强安全垫 华创证券研究所 东方电缆于9 月21 日发布公告，将于2020 年9 月24 日公开发行可转换公司 债。东缆转债发行规模 8 亿元，债项评级AA ，根据9 月21 日中债同等级企 证券分析师：周冠南 业债到期收益率4.71%测算，债底约为87.74 元，发行公告挂网日东缆转债平 价为 101.05 元，平价为申购提供较强安全垫，债底有一定保护性。 电话：010 邮箱：zhouguannan@  海缆需求旺盛，在手订单充足 执业编号：S0360517090002 东缆转债正股东方电缆主要致力于电缆产品及其附件的研发、生产、销售和服 证券分析师：华强强 务。深耕电缆领域多年，已发展成为区域性的电线电缆龙头企业和国内领先 的海缆生产企业。公司目前的主要产品为陆缆系统、海缆系统和海洋工程。海 电话：010 缆产品主要包括海底线缆和海洋脐带缆，在国内市场具有较强竞争力，部分产 邮箱：huaqiangqiang@ 品已经逐步替代国外进口实现了国产化，目前公司海缆在国内市场平均市占率 执业编号：S0360519090003 达到 30%左右。公司持续推进“海陆并进”，三大业务板块协同发展，近年 来营收和归母净利均实现高速增长。2020 年上半年实现营业收入21.22 亿元， 相关研究报告 同比增长42.41% ，实现归母净利润3.65 亿元，同比增长 102.75%。2017 年至 今，公司毛利率逐步提升，主要因海缆系统销售收入比重逐年增加，海缆系统 《【华创固收】制造业和消费修复为何加快？能 毛利率水平远高于陆缆系统。 否持续？——8 月经济数据点评》 东方电缆在海缆领域已具备领先优势，海缆系统主要包括海底电缆和海洋脐 2020-09-16 带缆，是国内唯一掌握海洋脐带缆技术的企业。目前海底电缆最大的应用场 《【华创固收】新框架下首次会议，美联储政策 景在海上风电领域，2020 年上半年，海上风电项目仍处于抢装期，多个项目 开工，公司海缆需求比较旺盛，公司半年报显示在手订单总额超过80 亿元。 态度如何？——9 月美联储议息会议点评》 根据东方电缆公司公告显示，截至目前公司2020 年中报项目订单金额超过70