快递行业月报：8月业务量环比提升，价格战加剧-20200923-山西证券-11页.pdfVIP

交通运输/快递 快递行业月报 维持评级 报告原因：定期报告 8 月业务量环比提升，价格战加剧 看好 行业研究/定期报告 ➢ 行情回顾：1）涨跌幅：8 月，快递行业作为交通运输三级子行业，月 行业近一年市场表现 涨跌幅为12.87%，分别领先沪深300、交运运输10.29pct、6.30pct ，在交 通运输9 个子行业中排名第1 位；2 ）估值：对比快递行业及其成分股历史 PE ，目前位于历史中位，且快递业务量持续高增长，基于低估值+优标的逻 辑，我们认为行业估值有望进一步提升。 ➢ 快递业务量同比高速增长，环比提升。行业在7 月经历短暂的业务量 环比下降后，8 月环比提升，快递业务量维持同比高速增长态势。2020 年 8 月，实物商品网上累计零售额同比增长 15.58%，较社零总额累计值同比 +24.79pct ，规上快递业务收入 727.40 亿元，环比增长 0.57% ，同比增长 相关报告： 17.93%；规上快递业务量72.36 亿件，环比增长4.33% ，同比增长36.47%， 【山证交运】快递行业专题研究：行业 其中同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量10.69 亿件、59.96 格局加速演变，壁垒加固聚焦龙头 亿元、1.71 亿件，同比分别增长18.22%、40.36% 、35.51%，东部、中部、 西部地区规上快递业务量分别为 57.41 亿件、9.67 亿件、5.28 亿件，同比 分别增长36.40%、44.75%、24.18% 。 分析师： ➢ 价格战加剧，单票收入环比下降。2020 年8 月，价值战进一步加剧， 张 湃 单票收入为 10.05 元，环比下降3.61%，同比下降13.58%，快递行业CR8 执业登记编码：S0760519110002 为 83.20%，同比提升 1.50pct，环比下降0.40pct 。分公司看，顺丰控股、 电 话：0351-8686797 韵达股份、圆通速递、申通快递 8 月分别实现业务量6.52 亿票、12.82 亿 邮 箱：zhangpai@ 票、10.84 亿票、7.88 亿票，分别同比增长62.59%、53.90%、41.33%、16.74%， 单票收入分别为17.11 元、2.12 元、2.11 元、2.11 元，同比分别下降20.97%、 研究助理： 33.75%、22.43%、23.55% ，各公司业务量持续高增长，但单票收入均同比 武恒：wuheng@ 大幅下降。目前来看，快递行业竞争持续加剧，业务整体向头部集中，指 标短期波动符合预期，中长期看预计行业集中度将进一步提升。 投资策略：线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，行业 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 规模稳定高增长。建议关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单 际中心七层