可转债9月月报：十月有望重拾升势，关注业绩和政策驱动-20201010-华创证券-21页.pdfVIP

债券研究 债券深度报告 证券研究 报 告 2020 年10 月10 日 【债券深度报告】 十月有望重拾升势，关注业绩和政策驱动 ——可转债9 月月报  可转债持有结构变动反映哪些机构行为？ 华创证券研究所 上交所和深交所每月初在固定网站披露主要券种机构持有人结构和现券交易 月度数据，从数据覆盖范围看，上交所自2016 年6 月份开始在上证债券信息 证券分析师：周冠南 网披露相关数据，转债大规模扩容自2017 年开始，上交所数据较能代表转债 扩容以来的机构投资者的行为变化，深交所披露网站为深交所固定收益平台。 电话：010 邮箱：zhouguannan@ 通过对权益及转债市场行情与不同机构持有转债市值占比分析，我们发现： 执业编号：S0360517090002 一方面，机构会根据投资风格、账户的收益目标以及业绩考核方式做出不同的 证券分析师：华强强 投资行为。基金持有者侧重于交易，持有占比与权益市场走势趋同；保险、 社保、年金等长期资金侧重于配置，低吸高抛。 电话：010 另一方面，账户持有市值和占比变动与政策监管、转债个券发行退市等因素有 邮箱：huaqiangqiang@ 关。如2019 年3 月份对可转债打新监管后，券商自营持有占比下降；2017 年 执业编号：S0360519090003 4 月份光大转债和苏银转债两支大盘银行转债上市后保险机构持有占比大幅 提升。 相关研究报告 此外，上交所可转债机构投资者持有结构中，一般法人持有占比最高，或与 公司原股东配售比例较高有关。2020 年三季度发行的可转债公司原股东优先 《【华创固收】从BBGA 到WGBI ，外资买债影 配售比例均值为 67.59%。配售胜率较高，转债上市减持后打新收益可观，因 响几何——机构行为系列专题之八》 此原股东参与优先配售动力较足。 2020-09-22  十月有望重拾升势，关注业绩和政策驱动 《【华创固收】中债隐含评级、YY 评级、外部 9 月权益市场和转债市场回调，主要指数下跌。受欧洲疫情二次爆发和外围市 评级的参照系——信用策论系列之七》 场调整影响，北向资金9 月份共计净流出327.73 亿元。后市看，市场有望在 2020-09-27 基本面和政策面双轮驱动下重拾升势。可关注顺周期、可选消费以及估值较低 《【华创固收】负债成本继续下行，关注Q4 存 的大金融板块，主题角度关注 “十四五规划”相关主题。另外，十月份将迎来 单量价变化——2020 年银行二季度分析报告》 三季报业绩披露期，增加对业绩稳健品种关注度。