信用债专题报告：分省城投挖掘之蜀地四川-20201012-海通证券-36页.pdfVIP

2 固定收益研究 证券研究报告 信用债专题报告 2020 年10 月12 日 [Table_Title] 相关研究 分省城投挖掘之蜀地四川 [Table_ReportInfo] 《银行为何缺钱？10 月资金面怎么看？》 2020.09.28 [Table_Summary] 《贷款占比上升，负债成本仍高，利差总 投资要点： 体恶化——从上市银行中报看债市走向》 2020.09.15  经济发展水平居全国中上游，西南地区第一，财政实力较好，债务负担中 《利润修复+杠杆回升，行业间分化明显 等呈上升趋势。1 ）经济财政实力较好。2019 年四川省GDP 总量位列全国 ——从上市公司中报看企业信用基本面》 31 个省级行政区中第 6 名，约 4.66 万亿元，在西南地区排名第一，近五 2020.09.11 年的加权GDP 年增长率为7.86% ，经济保持较快发展；2019 年综合财力 达15631.33 亿元，较2018 年增长7%，总体财政实力居全国中上游水平； 2019 年税收收入占一般公共预算收入比例约为 70.96% ，财政自给率约为 39.34% ，处于全国中游水平。2 ）债务负担不重。2019 年四川省狭义债务 [Table_AuthorInfo] 率和广义债务率分别约为67.67%和73.25% ，算上所有城投带息债务后， 广义债务率为为211.16%。3 ）产业政策围绕构建“5+1”现代产业体系建 设。全省目前有五大万亿级支柱产业，分别为电子信息、装备制造、食品 饮料、先进材料及能源化工产业，2019 年 1 月3 日公布的《关于推进“5+1” 产业金融体系建设的的意见》提出要构建与全省“5+1”产业高质量发展相 适应的产业金融体系。 分析师:姜超  成都经济一枝独秀，地形特征叠加资源禀赋影响各地区产业选择与发展。1 ） Tel:(021 四川下辖21 个地级市分为成都平原经济区 （成都、德阳、绵阳、乐山、眉 Email:jc9001@ 山、资阳、遂宁、雅安）、川南经济区 （自贡、泸州、内江、宜宾）、川东 证书:S0850513010002 北经济区 （广元、南充、广安、达州、巴中）、攀西经济区 （攀枝花市、凉 分析师:杜佳 山州）和川西北经济区 （甘孜州、阿坝州），地形起伏度与人口经济呈现空 Tel:(021 间负相关。2 ）成都经济贡献一骑绝尘，成都平原经济区承担四川省重点产 Email:dj11195@ 业发展。2019 年成都GDP 占全省总量36.5% ，约1.70 万亿元，除成都外 证书:S0850518080002 7 个成都平原经济区城市组成环成都经济圈，平均GDP 达1611.85 亿元， 联系人:张紫睿 增速均在7%以上，绵阳德阳GDP 均超2000 亿元。3 ）川南经济区可称全 Tel:021 省第二经济增长极，宜宾泸州GDP 过2000 亿元，着重打造世界级白酒产 业集群，发展临港经济和通道经济；川东北经济区作为出川综合交通枢纽 Email:zzr13186@ 中心，发展川渝陕甘结合部区域经济，承接中部产业转