行业比较专刊：消费稳步复苏，中游景气依旧-20200930-国信证券-24页.pdfVIP

策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 行业比较专刊 2020 年9 月30 日 一年沪深300 与深圳成指走势比较 专题策略 上证综指 深证成指 2.0 消费稳步复苏，中游景气依旧 1.5 1.0  各行业基本面情况综述 0.5 整体来看，下游消费稳步复苏，中游行业依旧维持较高景气，上游资 0.0 源品价格走势出现分化。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1 ） J/19 M/19 M/19 J/19 S/19 N/19 上游资源品价格走势分化，前期涨势较好的钢铁有色价格本月均有不 市场数据 同程度的调整、原油也出现小幅回落，而煤炭价格大幅攀升、水泥稳 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 步上涨，国际粮价普涨，化工行业多数产品也有企稳回升的迹象。（2 ） 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 中游行业仍然维持较高景气，除去半导体行业景气缓慢下行外，汽车 AH 股价差指数 2,531 销售端维持高增长，交运行业持续复苏，SCFI 指数创下了2017 年以 A 股总/流通市值(万亿元) 66.77/48.99 来的新高，机械重卡销量同比增速均维持在历史较高水平。（3 ）下游 行业基本面稳步复苏，本月社会消费品零售总额同比增速年内首次转 正，空调延续增长趋势，白酒价格止跌回升，地产销售持续上升，消 证券分析师：燕翔 费电子中计算机产量维持正增长、手机出货量跌幅大幅收窄，纺服行 电话：010 E-MAIL：yanxiang@ 业也在维持缓慢复苏态势。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师：许茹纯  细分行业数据跟踪比较 电话：021 具体来看，我们认为最新数据中以下几点值得关注： E-MAIL：xuruchun@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080007 一是消费稳步复苏，线下消费已经在明显改善。8 月份，随着我国疫情 证券分析师：朱成成 防控取得重大战略成果，居民生活和市场活力加快恢复，社会消费品 电话：0755 E-MAIL:zhuchengcheng@ 零售总额增速年内首次转正，同比增长0.5%。在社消零售总额转正的 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080010 同时，网购占比却继续回落，网上商品零售额同比增速也有所下降， 这说明实体经济零售情况在持续改善。从细分行业情况来看，白酒价 格在前期小幅调整后再次回升，商品房销售同比增速持续上行，甚至 创下了近3 年来的新高。我们预计，随着中秋国庆双节的到来，9、10 月份终端消费，特别是文旅行业将加速复苏回暖。 二是中游行业仍然维持较高景气。从 4 月份开始，机械重卡行业就开 启了全面复苏，8 月份挖掘机销量同比维持在 50%以上的高位增长， 重卡销量增速为77.5%，是2017 年 10 月以来的增长次高点。机械重 卡行业与基建领域的景气程度密切相关，挖掘机与重卡市场的火爆表 明当前经济仍