兴财富第231期：海外疫情反弹引发避险情绪升温，中期观点依旧乐观-20200927-兴业证券-11页.pdfVIP

定 量 研 证券研究报告 究 分析师： ＃title ＃ 于明明 yumingming@ 兴财富第231 期：海外疫情反弹引发避险情绪 S0190514100003 升温，中期观点依旧乐观 ＃assAuthor ＃ 刘海燕 liuhaiyan@ 定 S0190520080002 期 ＃createTime1 ＃ 2020 年9 月27 日 报 告 报告关键点 投资要点 对中长期投资者而言，二季度末 ＃summary ＃  综合结论：对中长期投资者而言，二季度末的市场估值处于历史的较低水平，建议投 的市场估值处于历史的较低水 资者超配权益资产；对于灵活投资者而言，中期择时观点本周维持乐观，长期和中期 平，建议投资者超配权益资产； 结合之后的模型发出看多的信号；风格层面本周沪深300 和创业板指轮动策略发出沪 对于灵活投资者而言，中期择时 观点本周维持乐观，长期和中期 深300 指数更优的信号。 结合之后的模型发出看多的信  长期观点：长期择时模型使用股息率计算的风险溢价指标作为择时因子，每个季末生 号；风格层面本周沪深300 和创 成信号并对市场进行择时。截至2020 年6 月30 日，用股息率计算的风险溢价因子数 业板指轮动策略发出沪深 300 值为 1.73%，处于季度数据的97%分位点水平，表明权益资产的配置价值较高，在季 指数更优的信号。 度层面发出看多的信号。  中期观点：中期择时模型观点维持乐观。从实体经济角度分析，模型跟踪的宏观因子 ＃relatedReport ＃ 信息本期没有数据更新，固定资产基础设施建设投资累计同比因子为2.02% ，与PMI 相关报告 新出口订单分项因子较前期持续改善但仍处于低位，目前发出看空信号；根据物价水 《CTA 策略系列报告之七：量 平进行分析，PPI 环比数据为0.30% ，处于历史的62.50%分位点，物价水平分项的影 化基本面探索之基于宏观经济 响偏负面；中证红利股息率计算的股权风险溢价为1.46%，处于历史的93.26%分位点， 因素以及市场自身特点的沪深 300 和创业板轮动策略》 表明权益资产的估值较低，具有较高配置价值，所以估值指标发出看多的信号；反映 2018-05-13 短期资金流动性的Shibor2W 高于20 个交易日前的水平，目前发出看空信号，ShiborON 《系统化资产配置系列之三：基 最近 20 日的边际变化数值和七天回购利率指标水平处于历史30%以下的水平，发出 于AdaBoost 机器学习算法的市 看多信号；根据技术指标观察，万得全 A 最近20 个交易日以来下跌6.24% ，一个月 场短期择时策略》2019-10-17 动量发出看空信号；最近60 个交易日以来上涨3.75%，三个月动量维持看多信号。从 《系统化资产配置系列之四：基 行业角度进行分析，医药行业最近 20 个交易日以来的表现整体弱于大盘，表明市场 于长期、中期、短期择时模型相 结合的 A