东缆转债：海缆系统领域龙头，技术优势助力腾飞-20200923-东吴证券-10页.pdfVIP

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点 [Table_Main] 东缆转债：海缆系统领域龙头，技术优势助 [Table_Author] 2020 年09 月23 日 力腾飞 事件 证券分析师 李勇  东缆转债（113603.SH ）于9 月24 日开始网上申购：总发行规模为8.00 执业证号：S0600519040001 亿元，所募集资金扣除相关发行费用的资金净额后将用于“高端海洋能 源装备系统应用示范项目”建设，以及补充流动资金。 010 liyong@  东缆转债条款中规中矩；上市价格预计在112-126 元之间：转债存续期 [Table_Report] 相关研究 为6 年，联合评级为AA/AA ，初始转股价为23.88 元/股。下修条款为 “15/30、85”，有条件赎回为“15/30、130”，有条件回售为“30 ，70”， 1、《固收周债市 到期赎回价为面值 110%，条款中规中矩。以6 年AA 中债企业债到期 维持净流入，发达经济体股市转 收益率4.7133% （09/21 ）计算，纯债价值为87.73 元，债底保护性一般。 向净流入——股债资金流向双 按照9 月2 1 日东方电缆的收盘价为24.13 元，转换平价为 101.05 元。 周报（2020 年第四期）》 参考相似转债，我们预计东缆转债转股溢价率为 15%-20%左右，继而 2020-09-22 根据相对价值法估计上市价格在112-126 元之间，建议投资者积极参与。 2、《固收点利率 观点 不变符合预期，货币政策空间仍 存》2020-09-22  陆缆海缆系统全线覆盖，已成海缆系统高端龙头。东方电缆于1998 年 3 、《固收周本周 在浙江省宁波市成立，于 2014 年上市。公司现覆盖陆缆系统、海缆系 股市强势回升，关注转债投资机 统、海洋工程三大产品领域，拥有 500kV 及以下交流海缆、陆缆，± 会》2020-09-21 535kV 及以下直流海缆、陆缆的系统研发生产能力，同时提供海洋工程 用线缆的客户定制化服务（如：海洋脐带缆等）。从 19 年营收来看， 4、《固收点8 月 陆缆系统和海缆系统为公司两大支柱业务，海缆系统因其高毛利率水平 央行转缩为扩，加大流动性投放 （19 年毛利率水平达44.77% ），在所有产品中毛利占比超7 成，成为 力度》2020-09-21 为主要盈利来源。