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进入超级庄股新时代 为了配合股权分置改革试点的推行，自6月份以 来，管理层连续公布了《上市公司回购社会公 众股份管理办法（试行）》（下间称《办 法》）、《关于实施股权分置改革的上市公司 控股股东增持社会公众股份有关问题的通知》 （下简称《通知》）。随着这些措施的实施， 结合分置改革试点过程中操作程序，在市场孕 育变革性转折的时期，未来市场在相当长的时 间内，将进入一个超级庄股的时代。 股权分置改革的四大要素是：制定对价方案、 通过分类表决、非流通股取得流通权、若干年 后全流通。现在，依据《通知》非流通股大股 东可以合法地在股市中买入流通股，上市公司 只要有意愿，可以随意地回购注销流通股，这 为各上市公司股权分置改革的全面推行起到了 重要的保障作用。 一：由于非流通股大股东自己与关联机构可以 合法地买入流通股。这样在股权分置改革时， 非流通股大股东即使给出了并不理想的，或者 市场其它流通股股东并不满意的对价方案，也 大多能够顺利地通过分类表决。因为，在可以 合法地买入流通股后，非流通股大股东自己在 分类表决中也有了非常大的话语权。 二：在上述机制下，尽管其它流通股股东对对 价方案并不满意，但股权分置改革方案依然通 过了分类表决，非流通股在大股东的内外操控 之下，依然取得了流通权。 三：在非流通股取得流通权的2年后，只要股价 不低于股权分置改革时非流通股股东承诺的价 格，非流通股股东持有的股份就可以按照自己 的意愿，以当时的市场价格随意流通。自此， 非流通股大股东就成为了该股票有史以来最大 的“庄家” ！并且这个“庄家”的持仓成本，是该 股有史以来所有持股者中最低的。  四：在非流通股股东取得流通权的2年之后，或者是若 干年之后（取决于非流通股大股东的意愿），如果股 价没有到达股权分置改革时非流通股股东承诺的价 格，或者没有到达非流通股大股东预期的流通价格， 则上市公司完全可以对流通股实施部分回购注销（这 时候的上市公司仍处在非流通股大股东的控制之下）。 由于对流通股实施回购注销，既能刺激股价的迅速涨 升，又能在缩小股本后迅速提升单股业绩，进而也能 促动股价上涨。从而在实现了“某某价格之下不卖出” 的最初承诺之余，也达到非流通股在高价位实行流通 的目的。 五：在上述“做庄路径”中，最终为非流通股流 通“买单”的，一是上市公司，二是在非流通股 流通前于高价位区买入的市场投资者。但由于 非流通股实现流通后，上市公司已经变成了一 家公众公司，所以，最终为此“买单”的，都是 市场投资者。 在以上新的庄股时代来临之际，在以上新的庄 股路径中。我们显然可以看到，非流通股股东 真正实施“拔高出货”是时期至少是在2年以后， 由于股权分置改革大规模推行的时期应该是在 明年，因此，行情真正面临非流通股股东大规 模“拔高出货”抛压的日期是3年以后的事情。 当前股权分置改革还处于起步的时期，《办法》 与《通知》还处于尚未正式实施的征求意见阶 段，因此，当前还处在“超级庄股”行情孕育的 时期，至少在未来1-2年之内，这种“超级庄股” 行情给市场带来的是涨升的动力，而不是非流 通股大规模流通的压力。 在5月份股权分置改革试点启动后，在期间行情 单边下挫并破位1000点的行情中，在市场“熊气” 弥漫，投资者苦不堪言“做梦都想逃离股市”的 市场氛围中，5月份沪深两个交易所的新增开户 数量却是大幅度增加，这是个非常离奇的现象。 这些新开户数量是从哪儿的？理解了以上“超级 庄股”新时代即将来临的市场机理，也就明白了 新增开户数量逆势增长的内在原因。这给予我 们的启示是：尽量握好这1-2年“超级庄股”行情 的机会，2年以后的事情等到2年以后再说吧。