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投行业务创新简介 2013 年 12 月 目录 第一章 美国投行业务简介 第二章 中国证券行业创新改革 第三章 政策利好下中国投行创新业务的发展 第一章 美国投行业务简介 4 美国投行业务简介 ? 美国国会 1933 年通过《格拉斯－斯蒂高尔》法案，严格划分商业银行和投资银行，投资银行从此诞 生。 ? 业务创新与业务聚焦是过去 30 年来华尔街发展的两条主线，沿着两条主线，一方面形成了一批“大 到不能倒”的超级投行，另一方面则崛起了一批具有鲜明业务特色的“精品投行”。次贷危机过后， 大型投行走向混业经营，众多中小投行仍然保持专业化独立投行经营的结构体系。 大型投行 精品投行 大型投行 以“金融超市”的规模效应和范围经 济吸引客户。 ? 摩根士丹利： 专业化服务与风险 管理相结合的经营模式 ? 高盛： 以客户为中心， 顾问、融 资、投资结合的服务模式 ? 美林： 产品及服务主要分为九类， 通过其分布在全球各个国家的子 公司几乎包含了金融行业所有的 业务 精品投行 以“只消化一块馅饼”的业务聚焦 策略，常潜心于一个专门领域，在 相当狭小的市场范围内专注于一项 或几项高度专业化的金融服务。 ? 嘉信理财： 折扣型券商 ? 拉扎德和格林希尔： 并购重组专 家（只有财务顾问和资产管理两 项核心业务） ? 杰富瑞集团： 以三、四板市场起 家 5 美国投行业务范围 大型投行的业务内容差别不大，以业务范围较 为全面的摩根士丹利为例，其业务主要覆盖： ? 证券发行和承销 ? 证券经纪 ? 证券私募 ? 收购与兼并 ? 风险投资 ? 衍生工具的创造和交易 ? 资产管理 ? 项目融资 ? 投资咨询 ? 资产证券化 ? 信用卡业务（合并添惠公司后增加） ? 以上业务被划分为： 证券、资产管理、信用 服务 三大类 ；每一类业务按客户种类（机构、 个人）划分或归并业务部门； ? 再上述两个层次下，以具体的证券业务（投 行、交易、研究）及具体的金融品种（股票、 公债、公司债券、金融衍生品、垃圾债券） 等细分，使各部门专业分工和职能定位更加 准确。 ? 左图为摩根士丹利组织结构图 股东大会 董事会 管理委员会 审计委员会 提名与治理委员 会 薪酬、管理发展 与继承委员会 内部管理 业务管理 稽 核 部 财 务 部 法 律 部 风 险 管 理 部 人 资 部 信 息 技 术 部 证 券 类 资 产 管 理 类 信 息 服 务 类 各 地 分 支 机 构 附 属 公 司 机 构 销 售 与 交 易 部 全 球 研 究 部 私 人 客 户 部 网 上 业 务 部 投 资 银 行 部 机 构 投 资 管 理 部 私 人 投 资 管 理 部 信 息 服 务 部 6 美国投行业务范围 主要 业务 资产管理 证券类业务 信用服务 （信用卡） 机构证券类 私人客户总部 （个人经纪、理财、 信托，抵押贷款） 网上业务部 （网上交易和业务） 投资银行部 机构销售与交易部 研究部 （行业、公司、 市场、宏观、金融工程研 究） 企业融资部 政府融资部 市政债券部研究部 并购重组部 证券化业务部 特别融资部 股票部 固定收益部 外汇交易部 商品交易部 机构资产管理部 个人资产管理部 投资管理公司 （为 机构设计金融产品、 投资工具） 私有产权投资公司 （实业投资） 基金、信托公司 以下为摩根士丹利三大业务在各部门的分布情况： 7 主要业务介绍 财务顾问之收购与兼并 并购方 顾问 发现并购 对象 估值 设计融资 结构、支 付方式 设计方案、 策略 代理、参 与谈判 引导杠杆 收购 文件制作 被并购 方顾问 监视股票 价格，追 踪交易对 手 设计并购 防御策略 估值，以 便谈判中 获得较高 价 判断并购 时间、对 象 文件制作 ? 并购费用收取：财务顾问、融资安排、桥式贷款费用 ? 投行财务顾问业务包括：并购、项目投融资咨询、改制、财务管理咨询、地方政府财务顾问、不良 资产证券化顾问、企业重组、股权激励顾问。 财务顾问业务是投行最主要的业务之一，其中兼并收 购顾问是财务顾问业务的核心。 8 主要业务介绍 证券经纪业务之信用经纪 除了普通的经纪业务外，创新的经纪业务类型为信用经纪，即融资融券业务。可以为投行提供大量利 息和佣金收入。 ? 融资： 客户委托买入证券时，投行以自有或融入资金为客户垫支部分资金完成交易，一会客户归还 本息。 ? 融券： 客户卖出证券时，投行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分或全部证券完成交易， 以后客户在市场上买入并归还所借证券且按与证券相当的价款计付利息。 金融新产品开发 美国投行需要不断针对不同客户需求进行新产品的开发。 建立适应新产品开发的组织结构 。 以摩根士丹利为例：公司没有设立专门管理新产品开发的部门，而由下属各部门各自设立新产品开发， 更具灵