企业战略-风险资本支持下的中小企业成长.docx

★★★文档资源★★★ 摘 要：与大企业和成熟企业相比，中国中小企业的创新能力与持续成长遇到了很多问 题，其中缺乏外部金融资本的支持是最重要的制约。 成熟市场条件下的中小企业是依靠运作 良好的风险投资和资本市场的支持来获得创新动力的， 而目前在中国，这只是一个理想的规 划，尚缺乏有效的制度保障和市场环境。 因此，本文拟重点分析风险资本支持下的中小企业 成长的特征，提出强化我国中小企业与风险资本互动的机制与策略。 关键词：中小企业；风险资本；资本市场；企业成长 一、引言 当前，广大中小企业特别是高新技术企业是实现科技创新的重要力量。 研究表明，中小 企业在技术创新较快的行业中具有较强竞争力（ Acs and Audretsch,1988 ）。但对于转型时期 TOC \o 1-5 \h \z 的中国中小企业来说， 由于特殊的社会经济、 政治环境以及各种自身和现实因素的影响， 其 创新能力与持续成长遇到了很多问题， 其中缺乏外部金融资本的支持是其重要原因之一。 风险投资进入中国已经有 20多年的历史。在政府的大力引导和支持下，我国也出现了 一大批利用风险资本的支持得以发展的高成长性企业， 如浙江海纳集团、蒙牛集团和百度等 等。有关统计数据显示，2005年中小企业板块 50家上市公司成长性排名中，受到风险资本 支持的有19家（占38%）。2006年7-10月，30位知名创业投资家从中国有实质运营的 400 多家新兴未上市企业中首次评出具有高成长性的 50家企业，其中获得风险资本支持的占 80%。但有关数据也显示，大多数中小企业由于缺乏资金和创新的动力而未能持续成长，资 金短缺已经成为我国中小企业发展创新的主要瓶颈。 这是因为我国的资本市场还不发达， 风 险投资体制还不健全，中小企业创新与成长和风险资本之间缺乏一个有效的互动机制。 事实上，国内许多学者一直都在关注着中国风险资本的发展和中小企业创新与成长的 状况，并做了很多相关研究 （江颖,2006；林冬辉,2005 ；吴先满,2006；王益,1998；衣长军,2005 ； 等）。他们的研究都结合中国实际，借鉴国外经验，分析我国风险投资的现状以及中小企业 的创新特点，探讨如何完善发展风险投资的制度环境来推动我国的中小企业发展， 促进金融 资本与科学技术的完美结合。 这些探讨对加快发展中国的风险投资来推动中小企业的持续成 长有很好的启发，但这些研究对风险资本支持下的中小企业的成长特性缺乏实证数据支持， 对中小企业与风险资本的互动机制的研究也不够深入。 因此，本文重点从中小企业与风险投 资机制结合的角度，来分析中小企业的高成长特征， 并探讨我国风险资本对中小企业的支持 性与****性条件，由此提出强化我国中小企业与风险资本良性互动的机制与策略。 二、风险资本支持下的中小企业高成长性特征 根据全美风险投资协会（NVCA ）和经济合作与发展组织（OECD ）的定义，风险资本本 质上就是追逐高额利润，投资于科技含量高、有高成长潜力企业的资本。可以说， 风险投资 具有的高风险和高收益特性，以具备高成长性的中小企业为投资对象， 以目标企业的不同阶 段和投资项目的资本预算来决定投资规模等特点， 决定了风险资本与高成长性中小企业有着 天然的联系。虽然在庞大的中小企业群体中，高成长性中小企业只占 3%-5%的比例，但却 是人们关注的焦点。风险资本支持下的中小企业具有内在的高成长性， 这种高成长性特点具 体体现在以下几个方面： 1?增长速度快 中小企业的企业家善于识别和把握市场机会， 一旦成功把握住机会，成长往往是迅速的 甚至是飞速的。风险投资所看重的正是这种高成长性。 在深圳市国成科技投资有限公司支持 下发展起来的深圳大族激光和海德威公司， 每年都以百分之百以上的速度在增长。 风险资本 支持的清华紫光从 1988年的150万元起家，18年后年产值达 30多亿元。Ebay在1997年 得到一家名为 Benchmark的风险投资公司的支持， 当时Benchmark向Ebay投入的第一笔资 金是670万美元，到1999年Benchmark的投资升值了 1000倍，这也是硅谷最成功的风险 投资之一。20世纪80年代风险资本在中国开始萌芽，主要以北京中关村地区为典型代表。 联想、四通、方正、京海、紫光、用友、科利华等一大批高科技企业在此得到了快速成长， 其规模也在不断扩大。 2?创新能力增强 创新是企业成长的关键和动力。对中小企业而言 ，无论管理技术创新还是制度创新都直 接影响着公司的成长性。 1996年NVCA通过调查发现，当年美国新增产值的 2/3是由风险 投资支持的一万多家高新技术企业创造的。 据此，该协会认为，风险资本在开发新产品和创 造新技术等方面，发挥了主导作用。这实际表明了经济的发展和社会的进步越来越倚