交通运输行业年投资策略.pdfVIP

行业深度分析报告 2008年 12月 24日 交通运输行业 2009年投资策略 行业评级 前次评级 持有 经济下滑背景下的防守反击战略 Table_Summary 行业走势 袁航 交通运输行业 研究员 CFA 电话：020661 eMail：yh3@ 公路/铁路经营较为稳定，具一定防御性 今年前十个月，公路客运量达到 182.85亿人，同比增长 7.8%，增速 与去年相比下降 3.4个百分点；铁路客运量达到 12.52亿人，同比增 长 11.5%，今年以来增长率逐月下滑，虽然收入利润增速放缓，但在 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 目前宏观经济下滑显著的背景下，和其他强周期性行业相比，陆上运 行业指数 0.42% -0.23% -57.67% 输行业仍然能维持增长显示出防御性特征。 上证综指 -1.11% -1.12% -60.77% 国务院“保增长”为主题的四万亿投资中，公路、铁路等基础设施建 . 设是一个重要投资方向，其中，铁路发展空间较公路大。但短期对当 前板块上市公司业绩影响很小。长期看要根据具体路线规划具体分析 对各个公司的影响。 航空影响业绩因素众多，关注交易性机会 航空业是业绩相对脆弱的行业，经济下滑带来的需求下滑，油价和汇 率等因素的波动都会带来业绩的波动，行业性的高负债率也使得航空 公司负担很重。同时，国内高速铁路的开工建设使得航空公司的中短 途航线面临一定的分流竞争。 行业低谷时期，政府所采取的支持措施有利于提振信心，促进行业的 长期健康发展，油价走低也是明年航空公司经营中明确的重要利好。 可以关注政府支持、油价下跌、资产重组等事件带来的交易性机会。 资产重组预期带来想象空间 航空业由于处于行业低谷，铁路由于体制改革的不断推进，都存在资 产重组的想象空间，但具体时间和重组进程难以预测。 风险提示 经济下滑、政策变化和油价等因素是行业面临的主要风险。 投资策略 明年全球经济预期依然低迷，而国内的保增长措施实施并显现效果尚 需要时间，因此我们认为投资策略应以业绩稳定的公路/铁路公司为 防守品种，并在二季度末开始关注航空的波段机会。行业层面我们维 持“持有”的评级，公司层面建议关注大秦铁路、广深铁路、南方航 空、东方航空(重组预期)、山东高速和粤高速。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度分析报告 目录索引 一、公路/铁路经营较为稳定，具一定防御性3 （一）行业运行状况 3 （二）行业层面看，铁路未来发展空间较公路