食用油行业匠心积淀，迎接黄金时代.docxVIP

目录 投资观点精要 4 食用油市场空间广阔，消费升级引领发展 5 中国食用油市场体量庞大，量增趋于稳定 5 三维度消费升级，推动食用油行业质的提升 7 落后压榨产能淘汰，行业上游整合提效 10 竞争格局集中，平台型企业致胜 11 竞争格局集中，头部优势明显 11 产业链分布上下游，企业需具备高效与消费品打造能力 12 单一环节优势难以做大，平台型企业主导竞争格局 13 积淀综合实力：供应链建设、消费品打造、强力渠道 15 完善供应链布局，可实现降本增效 15 【案例】金龙鱼：供应链完备，综合企业群模式创新 15 增强产品的消费品属性，提高产品溢价 16 【案例】中粮福临门：产品多元化发展，下游竞争力增强 17 【案例】贝蒂斯：品牌定位精准，占据“天时”与“人和”的小黑马 18 拓宽并掘深渠道，高效管理提供助力 19 【案例】金龙鱼：直销客户长期稳定，优质经销商深度分销 20 【案例】鲁花：一体化高效管理，数字化促进周转 21 投资建议 22 图表 图表 1: 食用油行业投资观点示意图 4 图表 2: 中国粮油食品行业零售规模测算 5 图表 3: 国内食用油行业消费量及增速 5 图表 4: 中国人均食用植物油消费量趋势 6 图表 5: 国际与中国人均食用植物油消费量对比 6 图表 6: 国内食用油行业产量及增速 6 图表 7: 食用油供应结构饼图 6 图表 8: 各省压榨量占比饼图 6 图表 9: 不同包装食用油销量结构 7 图表 10: 不同包装食用油销量占比变化 8 图表 11: 不同层次城市小包装油渗透率对比 8 图表 12: 餐饮企业连锁化率 8 图表 13: 不同包装食用油价格对比 8 图表 14: 同规格小包装油中，一线品牌相比一般品牌的溢价提高 8 图表 15: 消费者购买包装粮油食品时的考虑因素 9 图表 16: 消费者愿意为高品质的包装食品支付溢价 9 图表 17: 小包装食用油油种销售量份额变化 9 图表 18: 小包装食用油油种销售额份额变化 9 图表 19: 小包装油中，不同油种单价比较 9 图表 20: 较高比例的顾客购买高端油种的频次有所增加 9 图表 21: 食用油行业发展历史及产能变化 10 图表 22: 食用油行业规模化程度变化 10 图表 23: 大型食用油企业压榨利润与行业对比 10 图表 24: 国内食用油行业市占率 11 图表 25: 国内食用油企业销量市占率变化 12 图表 26: 国内食用油品牌销量市占率变化 12 图表 27: 国内小包装油企业销量市占率变化 12 图表 28: 食用油产业链拆分示意图 13 图表 29: 压榨利润与饲料产量正相关 13 图表 30: 小包装油毛利率高 13 图表 31: 平台型企业优势示意图 14 图表 32: 金龙鱼供应链优势示意图 16 图表 33: 中羚营养油-食用油零售额及市占率下降 17 图表 34: 中粮品类多元化历程及对应市占率变化 17 图表 35: 贝蒂斯品牌塑造及市占率变化示意图 18 图表 36: 国内橄榄油品类处于早期发展 19 图表 37: 国内食用油行业渠道结构拆分（2019 年） 19 图表 38: 金龙鱼渠道体系及管理机制示意图 20 图表 39: 鲁花渠道体系及数字化运营示意图 21 图表 40: 鲁花集团食用油销售额及市占率 21 图表 41: 可比公司估值表 22 投资观点精要 广阔的市场空间：中国食用油行业市场规模 3000 亿元，规模大，机会多； 三个维度的消费升级：包装化、品牌化、高端化，推动行业质变； 高度集中的竞争格局：前三名市占率超 50%，金龙鱼独占鳌头； 竞争格局是怎样形成的？行业涉足上游压榨及下游消费品，产业链全程把控能力尤为重要，平台型企业引领竞争格局； 平台型企业致胜，推荐金龙鱼：我们认为平台型企业需具完备产业链布局、品牌打造能力、宽而深的渠道网络。我们最为看好金龙鱼（300999.SZ）的长期成长机会。 图表 1: 食用油行业投资观点示意图 在哪里？ 驱动力？ 包装油替代散装油人均可支配收入提升， 小包装油替代部分散装 包装油替代散装油 小包装油品牌化 小包装油品牌化 消费升级提质为 消费升级 提 质为核 中国食用油行业 空间广阔 生产提效 量 增有限 产量 小包装油品种高端化 广泛的消费者 餐饮服务业快速发展，中包装油渗透率提升 消费者注重品牌口碑 品牌溢价提升 消费者健康理念提升， 注重口感、原料 高