医药行业2021年度投资策略：以创新应对一切挑战.docxVIP

正文目录 2021 年投资策略 5 坚守景气赛道 5 优选龙头白马 6 政策展望 7 创新药 8 仿制药 12 高值耗材 14 DRG 支付改革 17 制药：以临床需求为基础，优选创新性、全球化、优势龙头 19 疫苗：供给周期叠加新冠增量 21 医疗器械：关注疫后恢复佳及新基建长期受益赛道 27 医药流通：疫情大浪淘沙，龙头率先恢复 29 医药零售：疫情与集采加速行业长期分化 31 重点公司推荐 33 智飞生物（300122 CH，买入，目标价 210.72 元） 33 长春高新（000661 CH，买入，目标价 488.28 元） 34 司太立（603520 CH，买入，目标价 102.5 元） 35 华东医药（000963 CH，买入，目标价 42.43 元） 36 华熙生物（688363 CH，买入，目标价 166.47 元） 37 云南白药（000538 CH，增持，目标价 134.05 元） 37 片仔癀（600436 CH，买入，目标价 243.61 元） 38 东阿阿胶（000423 CH，持有，目标价 44.62 元） 38 迈瑞医疗（300760 CH，买入，目标价 457.04 元） 39 新产业（300832 CH，买入，目标价 235.15 元） 39 迈克生物（300463 CH，买入，目标价 62.32 元） 40 三诺生物（300298 CH，买入，目标价 51.3 元） 40 南微医学（688029 CH，买入，目标价 277.16 元） 41 健帆生物（300529 CH，买入，目标价 95.66 元） 42 药明康德（603259.SH，买入，目标价 133.01~143.53 元） 42 风险提示 43 图表目录 图表 1： CDE 历年受理的 1 类新药申报数量（2010-2019） 5 图表 2： 中国居民恩格尔系数与消费水平（1978-2019） 5 图表 3： 细分板块龙头季度股价表现（1Q17-3Q20） 6 图表 4： 中国药政改革（2015-2020） 7 图表 5： 中国医保改革（2016-2020） 7 图表 6： 中国新药审批数量（2016-2018） 8 图表 7： 中外药品审评时差（2017 vs 2018） 8 图表 8： 全球新药上市到报销时间差（2012） 8 图表 9： 中国创新药谈判品种已上市年数（2016-2019） 8 图表 10： 中国创新药招采报销变化 8 图表 11： 日本医保目录对药品的调整频率 8 图表 12： 日本医保外的创新药谈判步骤 9 图表 13： 日本创新药定价举例：Obnituzumab (1000mg, 40mL) 9 图表 14： 日本医保外的创新药降价规则 9 图表 15： 2020 年医保目录调整时间表 10 图表 16： 2020 年医保目录更新备选药品 10 图表 17： 中国企业：新药上市一览（截止 11 图表 18： 2018 年中美日仿制药金额占比与处方量占比 12 图表 19： 上海第三批集中采购降价结果 12 图表 20： 国家药品集采进程 12 图表 21： 美国仿制药价格年度变化（2014-2018） 13 图表 22： 美国药品购买方持续整合 13 图表 23： 日本仿制药市场格局（1997） 13 图表 24： 日本仿制药市场格局（2017） 13 图表 25： 日本仿制药药企市值变迁（1995-2018） 13 图表 26： 集采对仿制药产业的影响 13 图表 27： 医药品：市场特征、产品特性、集采经营比较 14 图表 28： 中国高值耗材市场拆分（2018） 14 图表 29： 国家冠脉支架集采时间轴 15 图表 30： 冠脉支架集采前后价格、成本等对比 15 图表 31： 国家冠脉支架集采中选结果 15 图表 32： 2013-2017 年中国冠脉支架终端市场规模 16 图表 33： 2017 年中国冠脉支架市场格局（按植入量） 16 图表 34： 各类型高值耗材省级/联盟地区集采汇总 16 图表 35： 国内代表性 DRGs 试点 17 图表 36： 总额预付导致 DRGs 付费激励机制失灵 17 图表 37： 医保基金进行切块管理 17 图表 38： 部分国家 DRG 付费标准定期调整周期 18 图表 39： 我国公立医院出院病人人均医药费拆分（2010-2018） 18 图表 40： 中国医院药品市场：按治疗路径