聚焦两类核心资产，平衡优选持续迭代.docxVIP

一、 基金经理 1、基金经理简介 戴军先生，金融学硕士。2011 年 6 月加入大成基金管理有限公司，历任研究员、行业研究主管等职务；2015 年 5 月起任基金经理，现任研究部副总监兼基金经理；2018 年 起担任全国社保理事会基本养老保险组合经理。 具有超过 5 年的公募基金组合管理经验； 基金代码基金简称投资类型基金成立日任职日期基金规模任职业绩任职业绩（亿元）（%）同类排名160916大成优选偏股混合型2012-07-272015-05-2142.6184.4469 基金代码 基金简称 投资类型 基金成立日 任职日期 基金规模 任职业绩 任职业绩 （亿元） （%） 同类排名 160916 大成优选 偏股混合型 2012-07-27 2015-05-21 42.61 84.44 69/457 160921 大成多策略 灵活配置型 2016-08-19 2016-08-19 4.32 66.63 377/995 002319 大成一带一路 灵活配置型 2017-06-02 2017-06-02 5.15 93.32 334/1379 数据来源：Wind， 注：在管理大成优选与大成多策略时，戴军起始均有约一年的时间与石国武共同管理；基金规模截至 2020 年三季度末。 *大成多策略曾为定增策略产品，后转型。 2、投资框架 投资理念：关注两大类核心资产+多策略增厚收益 戴军整体呈现“平衡优选型”的投资风格，并适度运用多策略工具增添绝对收益。在构建组合时，重点关注两大类核心资产，这两大类资产约各占组合权重的 30-40%，共占比 80%左右。 价值中枢回归型：指的是成熟期龙头公司基本面或者估值的中枢回归。此类股票风险收益特征是下行空间有限，上行空间适中，依靠对公司持续深入的跟踪研究，在 基本面见底或历史估值中枢以下买入，期待可预见的积极因素变化带动其价值回升，在合理或偏高位置卖出。对于这类资产，戴军要求在未来的一年中可以预期股价和 基本面共振。 细分产业成长型：指的是新兴产业中细分成长股突破市值中枢的上涨。此类股票风 险收益特征是下行和上行空间都较大，对选股的胜率和跟踪研究要求较高，可以选择在市场未充分发掘其优秀质地或成长性时买入，期待积极进取的管理层带来经营指标的持续增长，在成长遇到瓶颈或市值偏高时卖出。对于这类资产，戴军要求未来 3-5 年收入、利润、市值可以翻倍。 除了重点投资于上述两大类核心资产外，戴军还会进行一些多策略增强的操作，包括股 指期货、定增策略、回购、打新、大宗、套利策略等。戴军具备一定的量化统计基础，对股指期货、定增、大宗等策略均较为了解。在大成优选组合中，在力所能及的范围内有 10-15%的仓位采用了上述的收益增强策略，提升了资金利用效率和组合的绝对收益水平。 行业配置：重点聚焦内需市场和产业升级方向 在行业配置时，戴军重点聚焦于内需市场和产业升级方向，长期将消费服务、医疗健康、核心制造、科技互联娱乐作为自己重点配置的方向。此外，也会视宏观经济对金融地产等周期性行业进行一定的配置。 选股理念：行业竞争力是核心 戴军认为，竞争力指标可以反映公司的本质能力，同时更具有持续性。以竞争力出发挑选上市公司，可以最大程度避免个体风险和常识性错误。因此，戴军十分注重上市公司的行业竞争力，会从每个行业中筛选竞争力排名前三的公司，构建出包含 200 多 只个股的基础股票池。 对竞争力的衡量是一个定性和定量结合的过程，包含但不局限于以下几个要素：业内认同度高、管理层有目标追求和灵魂、民企或者强势国企、历史诚信、能力可以得到财务数据的验证。 基础股票池中的行业分布较为广泛均衡，对各类一级行业均有所涉及。戴军会对基础池中的公司进行持续深入的研究跟踪，不断进行迭代和更新。基础股票池中的股票一旦满足“价值中枢回归型”或“细分产业成长型”的条件，就会被买入。 *注：以上“投资框架”相关内容均来自于对戴军的调研（2020 年 6 月 1 日）或由大成基金直接提供。 二、 产品表现 在戴军目前所管理的 3 只产品中，大成优选的任职时间最长，同时也更具有代表性，故在此重点针对大成优选进行分析。 1、历史业绩：长期业绩稳定优秀，震荡市表现更佳 从历史业绩来看，截至 2020 年 11 月 6 日，戴军所管理的大成优选在其任职至今收益表现排名同类前 15%，长期业绩稳定优秀。 图 1：大成优选历史业绩对比（2015/5/21-2020/11/6） 市场震荡期市场震荡期100 大成优选 沪深300 中证500 中证800 中证偏股型基金 市场震荡期 市场震荡期 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 资料来源：Wind， 戴军接管大成优选时，股票市场处于高位，沪深 300 指数点位在 5,000 点左右，之后各类股票指数