PTA产业弱势VS成本支撑强势，MEG短期去库，中长期难持续.docxVIP

CONTENTS 一、本周关注二、策略 三、供需评估 四、短纤供需存五、价差与基差 PART 1 本周关注 PTA基本面 指标 总体评估 描述 影响 供应 本周负荷升高至90.2%  开工率 本周装置变动：四川晟达100万吨11.24重启，亚东石化75万吨11.26晚重启。下周PTA装置动 态为：中泰化学120万吨可能重启。 中性 织造开工本周继续有所降需求 低，聚酯开工依旧高位，但 终端订单近期接单较少，持 续性不佳。 聚酯开工织造开工印染 终端订单 本周聚酯开工高位维持，预计12月中旬前仍将保持高位 本周织造开工高位略有降低，据了解新订单跟进乏力，后续持续性不佳。听闻今年终端有提前分批放假的动作。 印染开工高位回落 订单持续性不佳，预期悲观。总体看春节前预期不是太乐观。 中性利多中性利空中性利空利空 成本利润  本周石脑油价差缩小至40左右，PX价差持稳160左右， PTA加工费在500左右，聚酯利润持稳，织造利润缩小。 石脑油加工差 PX加工差 PTA加工差 聚酯利润 本周石脑油价差在40左右 中性 本周持稳至160左右 中性 本周在500左右 中性 本周利润环比变化不大，POY,FDY亏损，DTY、短纤、瓶片利润较好。 中性 织造利润 短期利润有所收缩，特别是前期暴利的品种。 中性 PTA PTA库存短期累库，总体11月 聚酯 库存 偏累，12月大累。 本周供需累库 中性 原油大涨促进下游补货，库存略有回落。 中性 织造原料 织造原料备货降低，订单持续性不佳，消耗前期原料为主。 中性偏空 织造成品 库存有所累积。 中性 价差 基差略走强，价差震荡 基差 跨期1-5 当前2101-150左右 -118 EG1-TA1 388 长中短期矛盾（PTA） 周期 PTA核心逻辑 长期（年度） PTA进入产能过剩的背景。恒力5#250万吨已经投产，独山能源2#220万吨10.19投产。供应增速高于需求增速。 中期（月-季度） 10月份有部分装置检修，叠加高需求，去库，后期虽有检修，但新凤鸣新产能释放，去库较难 。 短期（周度） 供需方面，高利润导致去库难看到，库存较高，估值方面：PX端加工差目前基本算是底部位置，后期有走强的预 期；PTA加工费中性，下方仍有小空间但不是很大，整体PTA估值中性偏低。当前的矛盾在于现货的弱势与期货的相对强势，原因在于交割库容受限导致期现劈叉。现货走弱势基本面逻辑，期货走估值低，原油涨的预期，场外抄底资金较多，短期相对强势。现货短期流动性偏紧。 PTA产业链各环节利润跟踪 日期 NAP- BREN T 周平均 周涨跌 PX- NAP 周平均 周涨跌 PX- MX 周平均 周涨跌 PTA 现货加工 费 周平均 周涨跌 PTA 主力加工 费 周平均 周涨跌 PTA 美金加工 费 周平均 周涨跌 PET加 权利润 周平均 周涨跌 产业链利润 周平均 周涨跌 2020-11-27 38 43 -11 161 161 2 70 -5 551 525 -4 729 710 -20 78 76 3 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 2020-11-26 42 161 79 545 703 77 74 -905 2020-11-25 40 165 90 517 673 72 39 -920 2020-11-24 39 163 92 499 717 73 54 -962 2020-11-23 54 155 87 512 725 78 67 -904 2020-11-20 47 53 1 165 159 6 84 74 3 559 529 27 761 729 26 76 72 5 57 122 -65 -836 -861 80 2020-11-19 55 159 79 551 751 74 104 -829 2020-11-18 55 157 72 512 733 74 134 -877 2020-11-17 55 156 67 535 711 77 148 -860 2020-11-16 54 159 70 488 691 61 167 -900 2020-11-13 52 52 -14 154 153 3 61 71 -11 528 502 -16 737 704 -31 70 67 -10 210 187 -21 -904 -941 -81 2020-11-12 54 154 70 530 716 65 163 -893 2020-11-11 62 150 76 447 697 61 190 -947 2020-11-10 50 149 76 498 679 65 187 -977 2020-11-09 41 156 73 509 689 73 183