ROE底部，估值向上.docxVIP

目录 一、2021 年银行业的确定性和行业趋势 1 （一）2021 年银行业的确定性 1 （二）2021 年银行业确定性带来的行业趋势 1 二、2021 年政策面研判 1 （一）宏观经济政策预测：预计 LPR 下行 10bp 左右 1 2020 年宏观经济政策情况：由宽松到稳健 1 2021 年宏观经济政策预判：预计 LPR 下行 10bp 左右 2 （二）非常规政策预测：随时间有序退出 2 2020 年非常规政策情况：强调直达性定向性 2 2021 年非常规政策预判：随时间有序退出 5 三、2021 年银行业基本面研判 5 （一）信贷规模增量预测：同比增速 11.0%左右，新增规模 18.9 万亿左右 5 （二）社融增长预测：同比增 10.5%，30 万亿 6 （三）息差因素：预计 2021 年企稳下行 6 2020 年行业NIM 变动及其原因 6 2021 年NIM 走势的判断和主要原因：企稳下行压力存在 7 各类上市银行的变化情况：城商行回升力度高于行业整体 7 （四）中收因素：上半年受疫情影响较大，3Q 增速环比在回升 8 2020 年前三季度整体情况：各类银行表现分化，整体下降 8 2021 年预判：增速将超 10%，大行增幅最快 9 （五）资产质量：不良率继续回升到 2.04%左右 10 2020 年行业不良率上升及其原因 10 2020 年上市银行资产质量：不良余额增速、不良率、不良生成率均上升 11 关注类占比下降，潜在风险在出清 12 不良生成速度显著加快，大行上升最为明显 13 2021 年行业不良率判断：不良率继续上升至 2.04%左右 13 （六）净利润增速：同比增长 6%左右 15 2020 年行业净利润增速情况 15 2021 年行业净利润增速预判：同比增长 6%左右 16 四、银行业其他资产质量指标及结构性特征展望 16 （一）资产质量其他相关指标展望 16 （二）不良结构性特征展望 20 （三）年末信用债违约事件对 2021 年银行业的可能影响 22 五、国内银行混业经营将带来什么变化？ 23 （一）业务机会 23 （二）收入结构： 23 （三）盈利能力 24 （四）风险状况 25 （五）监管环境 25 （六）估值 26 六、2021 年银行理财子权益资产配置展望 27 （一）权益占比提升 27 （二）权益类资产投资以二级市场为主 28 （三）委外、自营、输出共存 28 七、2021 年银行金融科技发展展望 29 差异化定位 29 开放化平台 30 网络化信贷 30 数字化金融 31 八、2020 年银行板块涨跌幅回顾 32 板块整体：累计下跌 0.56% 32 跨行业比较：银行板块收益位于各行业底部 34 个股比较：高利润增速和不良改善银行相对涨跌幅占优 34 行业估值处于底部 35 九、投资建议 36 （一）2021 银行板块的节奏：1 季度底部、2 季度开始向上； 36 （二）银行板块选股思路 36 其一、存量风险稳步出清，期待关注类占比继续下降 36 其二、行业ROE 触底回升，1 季度触底，之后稳步回升 39 其三、资产端收益优势和负债端成本优势、贷款占比高 41 其四、核心一级资本金压力相对较小 45 （三）银行板块重点推荐个股 46 （四）有可能表现超预期的冷门银行股 47 十、风险提示 48 图表目录 图表 1： 今年以来常规货币政策列表 2 图表 2： 结构定向性政策 4 图表 3： 商业银行净息差情况 6 图表 4： 上市银行单季度净息差趋势（%） 8 图表 5： 上市银行单季净息差环比与同比分析（%） 8 图表 6： 中收同比增速变化：前三季度VS 上一年 9 图表 7： 商业银行不良率情况 10 图表 8： 今年以来上市银行资产质量改善情况 11 图表 9： 不良贷款余额同比增速 11 图表 10： 不良率（%） 11 图表 11： 商业银行关注类占比情况 12 图表 12： 上市银行关注类占比（%） 12 图表 13： 上市银行关注+不良占比（%） 12 图表 14： 上市银行毛不良生成率 13 图表 15： 商业银行净利润增速情况 15 图表 16： 归母净利润增速变化：前三季度VS 去年同期 15 图表 17： 归母净利润增速变化：三季度单季 VS 上半年 15 图表 18： 上市银行关注贷款占比（%） 17 图表 19： 19 家城农商行关注贷