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长城汽车经营分析报告 2020 年 12 月 3 / 26 1. 为何长城如此重视混动技术？ 1.1. 政策+技术导向，混动市场前景广阔 受限于国内充电设施尚未完善，BEV 及 PHEV 汽车难以快速普及。混合动力作为 从燃油车向新能源汽车过渡时期的中间产品，能够有效降低能耗和排放，在国家碳中和 的目标压力下，正逐渐得到重视。近期中国汽车工程学会发布《节能与新能源汽车技术 路线图 2.0》，指出到 2035 年节能车与新能源车销量各占 50% 。纯电动车在新能源领域 占比超过 95% ，在节能车领域，2025/2030/2035 年占比分别达到 50%/75%/100% ，据测 算销量分别为 1011/1350/1500 万辆，而在 2020 年预测销量约为 75 万辆左右，市场成长 前景广阔。同时，混动燃油效率的目标，在 2035 年为 4L/100km ，仅凭 48V 轻混系统难 以做到，最终需要依靠 HEV 混动技术。 图 1 ：技术路线图 2.0—里程碑及产品应用 图 2 ：市场份额测算及混动燃油效率目标 数据来源：中国汽车工程学会， 数据来源：中国汽车工程协会， 1.2. 日系占据先发优势，自主替代有望加速推进 丰田汽车 1997 年在“Prius”上首次搭载混合动力系统，经过二十多年的发展，HEV 混合动力基本上已成为了日系的代名词。丰田和本田通过先发优势建立了较高的专利壁 垒，使得后来者难以追赶，并占据了目前强混市场 99% 以上的份额。据 2020 1-11 月销 售数据显示，HEV 全国销量为 66.8 万辆，占乘用车比例仅 4.31% 。随着混动技术逐渐 受到政策和市场的重视，未来增长空间打开，长城推出“柠檬 DHT”混动技术，积极响 应政策导向，打破合资技术垄断，满足市场需求，加速推进国产替代，利于自主崛起。 表 1 ：各类型车辆销量测算 单位（万辆） 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2025E 2030E 2035E 纯电 71.27 71.48 90.54 155.00 265.79 455.04 1116.74 1425.00 PHEV/EREV 25.16 20.90 21.24 25.00 39.72 50.56 84.06 75.00 4 / 26 混动 14.19 21.86 45.96 73.55 156.40 347.57 1011.20 1350.90 1500.00 汽油 2245.38 2008.97 1908.58 1677.67 1798.60 1696.94 1011.20 450.30 0.00 乘用车合计 2259.57 2127.25 2046.92 1863.00 2135 2350 2528 3002 3000 （交强险） 数据来源：交强险，测算 2. 混动系统源何能省油？ 2.1. 目的：使发动机更有效的工作 作为介于发动机驱动和纯电动汽车的中间产物，混合动力汽车的出现，主要目的是 为了能够使发动机的工作更靠近有效的区间。目前发动机的热效率最高能