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娱乐产业泡泡玛特深度经营分析 报告 2020 年 12 月 -3- 目 录 1、 行业发展：潮玩行业空间广阔，年轻人新消费潜力巨大7 1.1、 我国潮流玩具行业蓬勃发展，预期 2024 年市场规模达到 763 亿元7 1.2、 Z 世代逐步成为盲盒消费主力，消费能力强且粘性高 8 2 、 盲盒产业链：基于潮玩 IP 的产业链体系完善，实现 IP 孵化+IP 变现10 2.1 、 上游 IP 打造及设计生产：系统化、流程化11 2.2 、 中游销售：形式多样、推广宣传丰富 12 2.3 、 下游换娃、二手交易、改娃：保障流动性，增加市场活跃度13 3 、 泡泡玛特概况：潮玩文化领导者，围绕 IP 构筑潮玩王国 15 3.1 、 盲盒潮流领导者，发展迅速成为中国潮玩行业龙头15 3.2 、 股权结构集中，管理团队年轻了解 Z 世代16 3.3 、 业绩增长迅速，费用率及现金流良好 17 4 、 泡泡玛特竞争壁垒稳固，先发优势明显19 4.1 、 从 IP 角度看：已成功塑造多个 IP ，并具备持续打造爆款 IP 的能力19 4.2 、 从营销角度看：宣传素材可爱精致，营销推广丰富23 4.3 、 从供应链、渠道看：线上线下全方位覆盖，先发优势显著25 4.4 、 从用户角度看：已形成粉丝群体，粘性强活跃度高29 4.5 、 海外市场：逐步拓展，2020H1 收益占比 2.53% 30 5 、 市场机会 31 6 、 市场提示32 图表目录 图 1 ： 中国泛娱乐行业规模预期于 2024 年增长至 17807 亿元 7 图 2 ： 全球潮玩市场规模保持稳定增长7 图 3 ： 我国潮流玩具市场规模增长显著7 图 4 ： IP 授权行业市场规模持续增长 8 图 5 ： IP 改编娱乐市场收益可观 8 图 6 ： 中国 Z 世代人群约 1.49 亿人 8 图 7 ： Z 世代每月可支配收入达 3501 元8 图 8 ： Z 世代更愿意为兴趣买单 9 图 9 ： 泡泡玛特用户中约一半为 Z 世代用户9 图 10 ： 泡泡玛特用户以白领、学生为主10 图 11 ： 潮玩消费者忠诚度高，付费意愿强 10 图 12 ： 盲盒商业模式11 图 13 ： 潮玩盲盒产业链11 图 14 ： 公司自有 IP 及独家 IP 产品设计开发流程12 图 15 ： 公司非独家 IP 产品设计开发流程 12 图 16 ： 泡泡玛特零售店13 图 17： 泡泡玛特机器人商店 13 图 18 ： 公司会员计划13 图 19 ： 公司自营社区移动应用葩趣13 图 20 ： 闲鱼上的盲盒经济14 图 21 ： 盲盒二手交易价格波动14 图 22 ： 改娃爱好者将 Molly 雷娃白骨精改造成杀生丸 14 图 23 ： 盲盒改娃工具套装14 -4- 图 24 ： 泡泡玛特以 IP 为核心，建立起完善的盲盒产业链15 图 25 ： 泡泡玛特发展历程15 图 26 ： 泡泡玛特中国潮玩市占率第一16 图 27 ： 泡泡玛特知名 IP 16 图 28 ： 2020H1 公司收入同比增速达 50.5%18 图 29 ： 公司利润大幅增长，2020H1 净利润达 1.41 亿 18 图 30 ： 公司毛利率、净利率逐年提升18 图 31 ： 公司费用率平稳下降，2020H1 有所上升 19 图 32 ： 近三年公司经营性现金流持续增长19 图 33 ： 截止 2020H1 公司现金及现金等价物达 8.22 亿元 19 图 34 ： 2019 年泡泡玛特 IP 营收占比情况 21 图 35 ： 2020H