人工晶体产业链分析 报告.pdf

人工晶体产业链分析 报 告 2021 年 1 月 目录 前言：医保控费下，如何判断国产人工晶状体的投资机会？ 5 一、终端覆盖能力一定程度上限制了人工晶状体的进口替代 6 （一）参考冠脉介入，进口替代及终端扩容是国产支架成长驱动 6 （二）国产人工晶状体具备性价比优势，正处于替代进口的节点 7 二、竞争格局：带量采购有望促进人工晶体格局重塑 10 （一）带量采购有望弱化进口的先发优势，给国产提供进院契机 10 1、购买原则：带量采购有望弱化进口在终端覆盖上的先发优势 10 2 、竞争策略：短期，国产需充分发挥性价比优势以加速实现替代进口 13 （二）需求端分化趋势明显，进口龙头的高端产品布局暂时领先 16 1、医院端：民营医院推动人工晶体消费升级，是高端晶体的重要推广终端 16 2 、供给端：跨国龙头公司在高端晶体的产品布局、营销推广暂时领先 18 （三）小结：临床主流产品看重性价比，消费升级产品看重研发 20 三、市场空间：国内白内障人工晶状体仍处于成长期 21 （一）未释放需求：全国过半省区的白内障手术渗透率有待提升 21 （二）未满足需求：医生供给结构优化将促进高端晶体终端扩容 22 1、散光型人工晶状体：国产疗效与进口竞品相当，已经初步获得医生认可 23 2 、连续视程型相较于多焦点，为老花患者提供更加无损的远中近全程视力 24 四、投资建议：推荐具备研发优势的公司 25 五、风险提示 25 附录： 26 （一）主要进口及国内厂商的人工晶状体产品体系对比 26 （二）国内白内障人工晶状体的市场规模测算 27 1、预计未来五年国内白内障手术量实现10%的复合增速 27 2 、价格趋势：人工晶体带量采购的降价幅度与竞争激烈度明显相关 28 3 、预计2025 年国内白内障人工晶状体实现30 亿元的市场规模 28 （三）预计未来五年爱博医疗人工晶体业务复合增速为21-40% 29 （四）冠脉支架的进口替代过程复盘 30 P4 图表目录 图表1：国产药物支架上市四年后基本替代进口 6 图表2 ：国产人工晶体上市四年后未大幅替代进口 6 图表3 ：进口替代及终端扩容依次是国产药物支架的成长驱动力 7 图表4 ：替代期国产药物支架技术水平略低于进口 8 图表5 ：国产药物支架具有更大的价格优势 8 图表6 ：国产人工晶状体的疗效与进口竞品相当 8 图表7 ：国产人工晶状体具有价格优势 8 图表8 ：乐普医疗营销网络/ 队伍在同行中具有优势 9 图表9 ：爱博医疗境内前五大医院终端销售情况 9 图表10：不同类型医疗保险对白内障手术的报销标准 10 图表11：3+6采购品种目录对产品按功能属性进行分组 11 图表12：中端人工晶状体是国内临床主流产品 11 图表13：3+6带量采购对中端产品的采购比重更高 11 图表14：各省/省际联盟的人工晶状体联合采购情况 12 图表15：3+6的降价幅度与竞争激烈度明显相关（参选厂家数为估计值） 12 图表16：3+6带量采购简化了人工晶状体的采购流程 13 图表17：带量采购前人工晶体的国产化程度较低 14 图表18：3+6进口二线公司的中选量占比更高 14 图表19：进口二线公司的中选量更高（按约定量） 15 图表20 ：主要厂家的中选产品结构（按约定量） 15 图表21 ：进口二线公司的产品报价更低 15 图表22 ：强生视力康的高端产品报价最高 15 图表23 ：部分商业医疗保险对白内障手术的报销标准 16 图表24 ：（拟）上市眼科医院白内障项目业绩承压 17 图表25 ：爱尔眼科白内障业务毛利率呈上升趋势 17 图表26 ：民营眼科医院的白内障手术份额明显更高 17 图表27 ：爱尔眼科的白内障手术量份额较高 17 图表28 ：两项由2 家公立医院分别参与的进口多焦点人工晶体临床试验 18 图表29 ：一项由9 家公立医院参与的某国产散光型人工晶体临床试验 18 图表30 ：主要进口及国内厂商在高端人工晶体的国内注册情况 19 图表31 ：跨国眼科器械龙头与国内重点眼科医院合作推广白内障高端术式 19 图表32 ：2015-2018年全国CSR水平及人均医药费 21