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恒大集团财务绩效指标分析 提要：本文以目前中国最大的房地产公司之一——恒大集团有限公司为研究对象，基于对恒大集团战略信息的掌握和分析，对其营运能力、盈利能力、偿债能力以及发展能力等四个财务绩效指标做出评价，对其各项财务指标变化情况做出分析和总结，以帮助企业投资者、债权人做出更好的决策。 关键词：恒大集团有限公司，财务绩效，盈利能力 一、公司基本情况 恒大集团有限公司是一个以房地产为主，融合商业、医药、旅游、体育及文化综合产业于一体的大型现代化企业集团。恒大集团于2009年11月5日在香港联交所主板上市，现已成长为中国极具知名度和影响力的房地产企业。2019年恒大集团年报数据显示，2019年销售金额6，011亿元，同比增加9%。其中合约销售面积相比往年同期增加了11%，为5，846万每平方米，销售均价10，281元每平方米。集团总资产22，065.8亿元，净资产3，585.4亿元，资产负债率77.9%，净负债率159.3%，现金余额2，287.7亿元。直到2019年底，恒大集团有限公司总土地储备2.93亿平方米，楼面的平均地价1，800元每平方米，项目总数876个，分布在全国各地的237个城市之中。 二、恒大集团财务绩效指标分析 （一）营运能力分析。对于一个企业来说，应收账款周转率越高，说明应收账款的周转速度越快、流动性越强；总资产周转率越高，说明企业资产的利用率越高，管理水平越好。总资产周转率越低，则企业利用资产进行经营的效率越差，企业的盈利能力也会随之受到影响。从表1中的数据可以看出，这三个比率的变动均不太稳定，在2018～2019年中，恒大集团公司的应收账款周转率有较为明显的下降，说明在这期间恒大集团公司在自己的主营业务以及其他业务方面，存在回款能力不足的问题，导致公司内部的资金流动性较差。存货周转率有小幅度增长的趋势，说明恒大公司在企业多元化的发展上取得了一定的进展，销售能力增强了，但是应收账款周转率却有所下降，说明在企业多元化发展的销售部分是以赊销的形式销售出去的。虽然恒大公司的总资产周转率出现小规模下降，但总体趋于平稳的状态。企业近3年营运能力相关的财务指标虽然变化不太稳定，不过公司的整体运营状态良好，这与恒大公司在房地产业、旅游产业和医疗集团等方面多元化的发展有着紧密的关系。但同时恒大公司的多元化发展在另一方面也影响了公司自身的资产使用效率，从而也进一步影响了企业的营运能力。因此对于恒大公司来说，首先应该考虑到的是加强对企业流动性的关注，争取不再持续负增长的趋势。恒大公司的存货周转率增减走势2018年到0.25，且波动幅度不大，这项数据可能与恒大公司在2018年存在着大量的并购活动有关；恒大公司的总资产周转率这项指标呈现逐步下降的态势，2019年恒大公司的总资产周转率是0.12，说明公司没能充分地利用资产进行全方位的生产经营等各项活动，但是企业仍然处在投入生产的过程中，预计后期公司的总资产逐渐回收的频率会变得越来越高。因此，从整体角度上分析，恒大公司营运能力仍然处于良好的态势。（表1） （二）盈利能力分析。盈利能力是指企业获取利润的能力，其中资产净利率、销售净利率和销售毛利率三个指标，比率越高，说明企业经营效率越好，通过销售获取利润的能力越强。表2可以看出，企业2017～2019年的销售净利率、销售毛利率、净资产收益率三个指标比率都有下降的迹象，在2018～2019年间，净资产收益率下滑，主要是由于发行的永续债被计入在权益资本中，从而使权益乘数增大。另外，销售净利率和毛利率在2019年也有明显的下降，跌落到比2017年还低。这种过山车式的变化与公司在2019年计划投资建设旅游项目、医疗项目、新能源汽车以及新能源科技等项目有关，公司处在投资建设期间，投入的货币资金较多，然而销售收入远低于投资花费的成本，所以才会使得销售净利率和销售毛利率呈现断崖式的下降。由于恒大公司近年来致力于多元化发展，企业的投资方向增多，导致了公司在增加收入与节约资金方面并没有达到相对的平衡，资金没有得到很好的利用。（表2） 在布置多元化战略的过程中，恒大公司并未很好地平衡投资的新业务与主营业务之间的关系，只靠非经营性的投资活动获取利润以掩盖其本身主营业务亏损，因此利润的增长速度远远滞后于规模的增长速度。虽然这些指标显示出恒大公司的盈利能力有所下降，但这对于公司后续的发展影响不大，当新能源汽车、新能源科技投资建成开始销售时，公司的盈利能力会出现一定程度的缓和。 （三）偿债能力分析。偿债能力分析中流动比率和速动比率反映了企业短期偿债能力，这两个比率越高，偿还流动负债的可能越大，但比率过高会导致企业滞留在流动资产或速动资产上的资金过多，使投资的机会成本增加，从而影响企业的盈利能力。资产负债率反映企业长期偿债能力，该比率越高则长期偿债能力越弱，面临的财