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试论我国外汇储备的适度规模管理 【内容摘要】一国持有适度规模的外汇储备，在增强国家宏观调控能力，应对和预防金融经 济风险、提高一国在国际上的信用度、在国际市场上融资、增强外商对一国投资信心等方面 都有着重要意义。但当前我国的外汇储备规模已远远超过合理的储备水平，还存在外汇储备 结构不合理性，来源渠道过于单一，增速过快，总量规模过大以及外汇储备收益率过低等问 题。如何抑制外汇储备的急剧增长以及对不断增长的巨额外汇储备总量进行行之有效的管理, 已经成为我国不得不面对和认真思考的现实问题，它关系到我国的国计民生，更关系到我国 的金融经济安全等问题。 本文主要通过分析改革开放以后我国外汇储备现状、纵向数据对比、结构以及形成原因 的前提下，思考了外汇储备给我国经济带来的影响，最后提出几条关于外汇储备适度规模管 理的方法和建议。 【关键词】外汇储备汇率风险资产结构机会成本 前言： 自1994年外汇体制改革以来，特别是在亚洲金融危机之后，我国的外汇储备增 长迅速。2006年2月底我国外汇储备规模首次超过排名第一的日本，成为卅界第一 外汇储备国，截至2013年末，我国外汇储备在创历史新高，达到3. 82万亿美元， 是排名第二的口本外汇储备的近3倍，面对我国高额的外汇储备，国内学者纷纷对 我国外汇储备的“适度”规模进行研究，但基本上都借鉴西方学者所研究的传统 模型，一方面是在布雷顿森林体系下的西方国家大多面临的是国际清偿力不足的 问题，与我国现阶段国情相去甚远，另一方面采用模型设定比较随意得出的结果 不能令人信服。一国持有适度规模的外汇储备，在增强宏观调控能力，预防和化 解国际经济金融风险和增强一国国际信用度等方面都有着重要意义。 我国外汇储备现状 （一）我国外汇储备的发展历程 一国的综合实力重要标志之一是外汇储备，其在调节国际收支、维持币值稳定、 抵御国际金融风险方面起着重要作用。随着经济的高速增长，国的外汇储备在发 展的道路上也是十分平坦且快速。纵观我国外汇储备发展历程如下： 新中国成立近3 0年的时间里，我国外汇储备极其有限。 9 7 8年，我国外汇储备仅仅有16亿美元。改革开放后，我国鼓励出口创 汇，减少进口，外汇储备量逐渐增加，当时一段时间内认为外汇储备过多，结果 致使外汇储备规模缩小，1 9 8 6年水平在2 1亿美元，之后，慢慢恢复并维持 在1 0 0 - 2 0 0亿美元的水平。总的來说此期间外汇储备变化不大，外汇储备总 量规模比较小。 1 9 9 4年，我国外汇管理体制实施了一系列的改革，取消外汇留成、实施汇 率并轨、成立银行间外汇交易市场、银行结售汇制等措施，使得我国外汇储备取 得长足的发展。到1 9 9 7年底，外汇储备水平由1 9 9 3年的约2 1 2亿美元 增长到约1 3 9 9亿美元，增加了 5-6倍，我国的外汇储备在此期间比较宽松， 增长较快。 1 9 9 7年下半年亚洲金融危机爆发，我国的外汇储备增长减缓比较明显。1 9 9 8年到2 0 0 0年之间，我国外汇储备年度增长量约为5 1亿美元、9 7亿 美元、1 0 9亿美元，相当于97年外汇储备增长约为15%、28%、31%,诚然，至屹0 世纪末，我国外汇储备仍然增加到约1 6 5 6亿美元，成为世界各国外汇储备排 名靠前的国家，总的来讲，此期间外汇储备总体缓慢增长。如图表1所示。 图表1 外汇储备（单位：千亿美元） 数据来源：news, xinhuanet? com 到了 2 1世纪，我国的外汇储备增长速度逐渐加快，从2 0 0 1年以后，夕卜汇 储备规模增长幅度较大，且增速惊人。2 0 0 1年到2 0 0 5年之间，我国外汇 储备年增长金额分别约为4 6 6亿美元、7 4 2亿美元、1 1 6 8亿美元、2 0 6 7亿美元和2 0 9 0亿美元，进入幅度较大的增长阶段。 自从2 0 0 6年2月我国外汇储备超过日本成为全球第一外汇储备国以后， 到2 0 0 6年1 0月更是突破了 1万亿美元，2 0 0 9年6月底突破2万亿美元。 0 0 9年1 2月达到约2.4亿美元，大概占世界外汇储备总额的三分之一。到T 2 0 1 0年底，我国外汇储备余额达到2 8 4 7 3亿美元，同比增长18.7%左右。2 0 1 1年末，我国外汇储备达3. 1 8万亿美元。2 0 1 2年末，我国外汇储备余额为3. 3 1万亿美元。2 0 1 2年3月底，我国外汇储备余额为3 . 30 5万亿美元。到了 2 0 1 2年6月末，外汇储备余额约为3. 2万亿美元，在这10年里我国外汇储备增长超过1 0倍。到2 0 1 3年底，我国外汇储备余额为 . 8 2万亿美元，再次创造历史新高。如图表2所示。 图表2 外汇储备（单位：千亿美元〉□外汇储备 13同比増长 数据来