网易~S-市场前景及投资研究报告-全心投入，泛娱乐时代大潮.pdfVIP

证券研究报告 2021 年2 月21 日 网易-S 为热爱全心投入，乘泛娱乐时代大潮远航 首次覆盖 首次覆盖跑赢行业 投资亮点 股票代码 09999.HK NTES.US 首次覆盖网易-S （09999 ）给予跑赢行业评级，目标价227.00 港元， 再次覆盖美股（NTES.US ），目标价 145 美元，对应 2022E 31.4x 评级 * 跑赢行业 * 跑赢行业 最新收盘价 港币 191.50 美元 123.89 non-GAAP PE。理由如下： 目标价 港币 227.00 美元 145.00 1 ）网易的立足之本是对用户的关注和对用户体验的强调。在游 戏、音乐、有道、严选等其他业务里，网易坚持从用户视角 52 周最高价/最低价 港币 207.80~124.37 美元 134.33~52.76 制作精品，塑造了“网易出品，必属精品”的公司形象。公 总市值(亿) 港币 6,617 美元 856 司坚持稳扎稳打，自2000 年6 月登陆纳斯达克以来股价产生 30 日日均成交额(百万) 港币 994.48 美元 269.52 了年均35%复合收益。 发行股数(百万) 3,455 691 其中： 流通股(%) 100 N.A. 2 ）网易与大小竞争对手都保持了足够的差异化。与最强大的竞 30 日日均成交量(百万股) 5.21 2.17 争对手相比，网易在网络游戏和在线音乐业务上都找到了“热 主营行业 科技 爱者”的定位，最大程度上避开了腾讯的锋芒；与游戏行业 其他参与者相比，网易擅用“延迟满足（克制短期变现，追 09999.HK HSCEI 求长线运营）”的思维拉长产品生命周期，获得长期稳定收益。 168 网易具备多种游戏研发与精细化运营经验，游戏业务底盘稳 151 )