如何利用资本场融资.ppt

募集资金运用 ? 原则上用于主营业务 ? 投资项目符合产业政策、审批程序、环境保护、 土地管理及其他相关法律法规的规定 ? 不产生同业竞争及影响生产经营 ? 与现有生产经营规模、财务状况、技术水平和 管理能力相适应 申请首次公开发行股票（ IPO ）的程序 ? 选聘保荐机构，进行辅导 ? 保荐机构组织编制申请文件并出具推荐文件， 由两名保荐代表人签名 ? 中国证券监督管理委员会受理、审核，作出是 否核准的决定 股票定价与募集资金数量 ? 机构投资者询价制度 路演（ road show ） ? A 股首次公开发行股票（ IPO ）的募集资金数 量原则上不超过项目投资金额 ? 公开发行的股份数量不应低于发行后总股本的 25% ，因此，根据发行市盈率可以预估募集资 金数量 关于投资者偏好的一些研究 ? 多元化与专业化 马科威茨投资组合理论 ? 持续盈利能力 非经常性损益 ? 商业模式与竞争力 信念、共同知识 债券 ? 发行条件 累计债券余额不超过净资产的 40% ；债券投资 不超过项目投资总额的 20% 。 国家发展和改革委员会 ? 利率 中短期债券的利率管制：不超过同期银行存款 利率的 40% 中国人民银行 上市公司发行新股 ? 上市公司发行新股的形式 1 、配股 2 、公募增发 3 、非公开发行 ? 融资效率与股东价值 ? 认股权证 ? 公司债券与附认股权证的公司债券 上市公司发行可转换公司债券（ CB ） ? 可转换公司债券的特点 1 、股权性 2 、债权性 案例：华菱管线 ? 关于可转换公司债券的思考 —— 转股价格向下修正 —— 股东与转券持有人利益的平衡 案例：招商银行 第三部分 结构融资与夹层融资 ? 结构融资的特征与优势 摆脱融资主体的资信限制 ? 结构融资与银团贷款 ? IPO 之前的债务融资 资产证券化 ? 典型的结构融资 —— 资产证券化 ? 复杂的交易结构： 真实出售；破产隔离；信用增级 ? 资产流动性 ? 交易成本 ? 不确定的法律风险 夹层融资 ? 介于股权融资和优先债务之间的长期债务，通 常为次级债务 ? 一般无须担保 ? 灵活的退出方式 可转换票据 认股权 ? 通常用于 IPO 之前的融资 企业如何利用资本市场融资 2007 年 2 月 提要 ? 关于融资的一般理论 ? 企业利用资本市场融资的主要形式 （ 1 ）首次公开发行股票（ IPO ） （ 2 ）上市公司发行新股 （ 3 ）债券 （ 4 ）可转换公司债券（ CB ） （ 5 ）附认股权证公司债券 ? 结构融资与夹层融资 ? 赢得资本市场信任的关键因素 附：民用飞机研制资金来源 第一部分 ? 关于融资的一般理论 企业筹资决策的关键是确定资本结构，以 使筹资风险和筹资成本相匹配。 能否提升股东价值是判断筹资是否成功的 唯一标准。 企业价值与资本结构有关吗？ ? 资产负债表左方 ? 资产负债表右方 负债： 银行借款； 债券、短期融资券等； 次级债务； （介于负债与权益之间的 可转换债券等；） 权益： 优先股； 普通股。 企业价值与资本结构有关吗？ ? 权衡理论： MM 理论（ Modigliani Miler ） ? 在实务中，由于融资活动本身和外部环境的复 杂性，应在认真分析财务杠杆、每股收益、资 本成本以及企业价值之间的关系上，并依赖经 验，来作出融资决策。 案例：招商银行 中国民生银行 浦东发展银行 债务融资的破产风险 ? 《企业破产法》 （ 1 ）企业法人不能清偿到期债务，并且资产 不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力 的， …… 可以向人民法院提出重整、和解或者 破产清算申请。 （ 2 ）债务人不能清偿到期债务，债权人可以 向人民法院提出对债务人进行重整或者破产清 算的申请。 股权融资是无成本的吗？ ? 《公司法》 （有限责任）公司连续五年不向股东分配利润，而公司 该五年连续盈利，并且符合公司法规定的分配利润条 件的，对股东会该项决议投反对票的股东可以请求公 司按照合理的价格收购其股权。 ? 《上市公司证券发行管理办法》 上市公司公开发行证券应当满足最近三年以现金或股 票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可 分配利润的百分之二十。 股权融资是无成本的吗？ ? 税收 债务融资的税盾效应 ? 股息收益率与价值评估 ? 股权融资的机会成本 企业利用资本市场直接融资的一般要求 ? 股东价值 （ 1 ）三种不同的观点 利润最大化 每股盈余最大化 股东价值最大化 （ 2 ）如何计量股东价值 现金流量，时间价值、风险价值 第二部分 ? 企业利用资本市场融资的主要形式 任何出色的融资安排都充分符合资本市场 的偏好和监管层的要求。 投资银行的功能在于实现不确定性环境下 最佳跨期资本配置。 企业利用资本市场直接融资的主要形式 ? 股票 （ 1 ）