冷冬下行业发展机会专题研究报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 冷冬下行业发展机会专题研究报告 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  一、 我国今冬冷空气势力偏强，气温可能较往年偏低 11 月 4 日，中国气象局召开 11 月新闻发布会。经过会商，我国气象局专家认为，受拉尼娜事件影 响，我国今冬总体冷空气比较频繁，势力偏强。在此形势下，今冬我国大部地区气温是正常到偏低 的分布，降水总体上北多南少。 1.1 何为冷冬？ 一般冬季冷暖现象可以分为三种：冷冬、暖冬和正常冬季。判断冬季是暖冬还是冷冬，主要是看整 个冬季的全国平均气温是否高于常年值。如果当年冬季（12月-次年 2月）期间的平均气温比常年值 高出 0.5℃，那么这年冬季就是“暖冬”；相反，如果平均气温比常年值要低 0.5℃，那就是“冷冬”；其 余为正常冬季。 根据国际气象组织的规定，我国于 2002年开始启用 1971年至 2000年这 30年冬季（即 12月到来 年 2 月）的平均气温作为常年值（气候平均值）。自 2012 年 1 月 1 日起，在我国日常气候业务中， 废除了之前所沿用的 1971-2000 年气候平均值，开始使用 1981-2010年新一轮的平均值作为常年值 或气候平均值（-2.2℃）。 1.2 今冬拉尼娜事件将形成，冬季气温或偏低 拉尼娜事件是指赤道中、东太平洋海表温度异常出现大范围偏冷、且强度和持续时间达到一定条件 的冷水现象。根据国家气象信息中心的分析，2020年 8月，赤道中东太平洋大部海表温度较常年同 期偏低，海温关键区（Ni?o3.4区）的监测指数为-0.6℃，较 7月份下降了 0.3℃；9月 1-20日，Ni?o3.4 区海温呈波动下降，监测指数低于-0.5℃，标志着 9月份赤道中东太平洋已进入拉尼娜状态。 根据中国气象信息中心预判，预计随着赤道中东太平洋冷水持续发展，拉尼娜状态将于今年冬季达 到峰值，形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件。根据 1950—2018 年发生的 15 次拉尼娜事件分析，在拉尼娜年份的冬季，中国地区气温大概率会低于常年值。这主要是因为此时影响我国的东亚冬季 风比较强，有利于冷空气活动，所以我国中东部地区容易出现低温天气。 根据国家气候中心对 2000 年以来发生的 5 次拉尼娜事件的研究表明，在拉尼娜年的冬季，我国中 东部大部地区气温总体上较常年同期偏低，其中东北及内蒙古东部最为显著，气温偏低 1～2℃，局 部偏低 2℃以上。 降水方面，2000年以来的 5次拉尼娜年的冬季，东北地区北部和南部、华北中北部、长江中下游中 西部和华南南部等地降水较常年同期偏少；而东北地区中西部、华北西南部、黄淮大部、西北地区 东南部、江南东部、华南北部等地降水偏多。其中，受 2007/2008 年拉尼娜事件影响，2008 年 1 月 10 日至 2 月 2 日，我国遭受四次低温雨雪冰冻天气过程袭击。 从目前已公开的权威气象资料来看，今年我国隆冬季节（2021 年 1 月份前后），我国北方地区可能 出现大范围低温雨雪天气过程，但是南方发生大范围、持续性低温雨雪冰冻灾害的可能性较小。 二、 气候变化风险冲击资产价值和金融稳定 2.1 气候相关风险成为全球最受关注的长期风险 根据世界经济论坛发布的《全球风险报告（2020）》，全球风险调查的结果显示，环境问题首次成为 世界经济论坛成员最关注的长期风险。其中，可能性排名前五的风险均与环境有关，分别为极端天 气、减缓和适应气候变化行动的失败、自然灾害、生物多样性丧失、人为环境灾难；其中，有三个 环境问题排名未来十年影响力前五的风险，减缓和适应气候变化行动的失败、生物多样性丧失和极 端天气分别位列风险影响力排行榜的第一、第三和第四位。 2.2 气候变化风险对资本市场产生冲击，值得市场关注 气候变化风险已经越来越多进入全球各大央行的视野。考虑到气候变化风险的规模、广度和复杂性， 该类风险对资本市场来说可能是系统性的，并且各类风险间的共振以及金融系统原有的特征均可能 放大资本市场所受的冲击。根据平安策略的研究观点，气候变化会对标的资产价值、投资者预期与 定价机制、市场运作等方面都将产生影响，值得市场关注。 综合以上分析，我们联合相关行业分析师，重点分析了农业、煤炭、天然气、电力、钢铁等行业在 冷冬情境下可能受到的影响和变化，以及梳理由此可能带来的投资就会，以飨投资者。 三、 农业：拉尼娜冲击供给侧，关注南美玉米大豆减产 3.1 拉尼娜冲击全球农产品供给侧，玉米、大豆价格波动或加大 拉尼娜事件下东赤道太平洋、南美州西北部更加干燥。降水方面：在拉尼娜事件期间，西赤道太平 洋、印度尼西亚和菲律宾的降雨量增加，东赤道太平洋几乎没有降雨。在其他地方，12-2月在南美 洲北部和南部非洲以及 6-8月