当前时点PCB产业链怎 么看.pdfVIP

内容目录 1. PCB 产业链两大变化：CCL 原材料价格上涨，PCB 需求景气回升 3 2. CCL ：原材料涨价传导顺畅，龙头业绩弹性释放 4 3. PCB ：价格基本稳定，关注通讯、服务器和汽车需求的景气 6 图表目录 图1 ：PCB 及CCL 龙头涨跌幅（2019.01~2020.02 ） 3 图2 ：PCB 及CCL 龙头涨跌幅（2020.07 至今） 3 图3 ：PCB 及CCL 龙头2018Q1~2020Q3 季度营收增速 3 图4 ：PCB 及CCL 龙头2018Q1~2020Q3 季度利润增速 3 图5 ：全球智能手机出货数据（季度） 4 图6 ：2020 年中国汽车销量（月度，万辆） 4 图7 ：2003 年至今LME 铜价（元），2016 年下半年~2017 年小幅上涨 4 图8 ：2018 年至今LME 铜价（元），去年4 月以来上涨85% ，今年2 月以来继续上涨16% .. 4 图9 ：不同类型覆铜板毛利率（%） 5 图10 ：覆铜板采购价格（元/ 平米） 5 图11 ： PCB 龙头市占率 7 图12 ：覆铜板龙头市占率 7 图13 ：PCB 下游细分市场规模及占比（服务存储占比8%） 7 图14 ：PCB 下游细分市场2018~2022 年CAGR （%） 7 表1 ：主要覆铜板厂商产量和销量统计 6 表2 ：深南电路产品价格和成本分析（元、平方米） 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 2 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/ 电子元器件 1. PCB 产业链两大变化：CCL 原材料价格上涨，PCB 需求景气回升 2019 年印制电路板（PCB）及上游覆铜板（CCL）是我们重点推荐的5G 投资主线之一，背 后驱动是5G 拉动的新一轮通信基建，通信PCB 龙头标的业绩和估值双击；同时由于材料向 高频高速升级，本土覆铜板龙头有望抢占海外供应商份额，随着认证和扩产的推进，相关标 的估值提升。 进入2020 年，不考虑疫情对Q1 产能利用率的影响，随着5G 元年基站建设节奏在下半年开 始放缓，相关PCB 龙头标的业绩增速下滑，股价下跌。同时本土CCL 龙头营收贡献主要来 自传统板材，受上游材料价格上涨和产品涨价滞后的影响，业绩整体承压。根据生益科技2020 年度业绩快报，营业收入146 .87 亿元，同比增长10.92% ，扣非归母净利润15.90 亿元，同 比增长14.10% ；分拆单季度，Q3 和Q4 连续两个季度同比环比均有所下滑。 图1：PCB 及CCL 龙头涨跌幅 （2019.01~2020.02） 图2 ：PCB 及CCL 龙头涨跌幅（2020.07 至今） 300%