化工行业中期发展策略-周期回暖，把握下半年四大背景和三大机会.docx

? ? ? ? ? 化工行业中期投资策略 周期回暖，把握下半年四大背景和三大机会 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 上半年：夜半熄灯的黑暗正在过去 上半年，原本已经历一年左右低景气度、正处于筑底阶段的化工行业，受疫情及油价双重冲击， 犹如夜晚被限电拉闸，陷入一片黑暗。绝大多数产品价格已经处在历史底部区域，油价急跌带 来的价格和库存冲击在 Q1Q2 已经基本释放，我们认为化工行业的曙光已经逐步到来。 今年新冠疫情从 2020 年 1 月开始逐步发酵，3 月开始海外蔓延加剧，到目前为止国内疫情基 本得到控制，海外情况仍需等待拐点。伴随疫情逐步发酵蔓延，全球原油需求受到较大影响， 而 3 月初的维也纳 OPEC+会议上，减产协议没有达成更是成为“黑天鹅事件”，造成原油价格 大幅下跌，美东时间 4 月 20 日 5 月交货的美国轻质原油期货 WTI 价格创下历史新低，报价跌 为负值。进入 5 月后伴随国内以及全球部分国家经济活动逐步恢复，带动油价逐步回升，化工 品价格逐步回暖。 受到疫情及油价冲击，2020 上半年化工产业链景气度整体走弱，西部化工行业指数从 85.24 跌至 76.97，接近 2016 年的低位。上半年申万化工指数小幅上涨 1.3%，其中申万化工 6 个二 级子行业中，仅塑料及化学制品子行业指数上涨，其