买方投顾如何通过控制风险与筛选基金做到“稳稳的幸福”.docxVIP

内容目录 基金投顾 3 基金投顾组合与公募 FOF 的差别 3 基金投顾组合运作细节——以“我要稳稳的幸福”为例 4 稳稳的幸福历史业绩表现 4 区间整体表现：风险调整后收益突出 4 分年度业绩表现：每个年度都取得了正收益，波动率控制在 3%以内 5 权重配置比例穿透：2018 年之前仓位积极，之后仓位稳健 5 稳稳的幸福具体持有基金 6 稳稳的幸福选基能力 9 图表目录 图 1：有阶段性弱势及震荡期，整体战胜比较基准 4 图 2：2018 年之前超配权益，2018 之后保持稳健权益比例低于比较基准 5 表 1：获得基金投顾业务资质机构一览表 3 表 2：“我要稳稳的幸福”组合风险调整后收益突出 4 表 3：波动率控制优秀，2018 年取得正收益 5 表 4：“我要稳稳的幸福”持有基金基本信息、持有情况及持有收益率、收益贡献比例 6 表 5：“我要稳稳的幸福”持有基金任职以来业绩表现 8 表 6：“我要稳稳的幸福”持有基金持有期间业绩表现明细 10 公募基金 公募基金专题报告 基金投顾 自 2019 年底开始试点的基金投顾业务已走过一周年，目前已有三批共 18 家机构获得了基金投顾业务资质。该项业以帮助非专业投资者提升基金投资体验为目标，解决目前市场普遍存在的“基金赚钱，基民不赚钱”的痛点。目前投顾业务主要的开展方式是在授权范围向投资者提供基金投资组合策略建议，代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品的申购、赎回、转换等交易申请。其中以基金组合的形式来满足投资者特定投资目的形式被广泛采用，此类基金投顾基金组合与公募FOF 组合具有很多相通之处，下文将从 FOF 组合分析的角度出发，对基金投顾的运作做出解析。 基金投顾组合与公募 FOF 的差别 如果我们选择性忽略公募FOF 除公募基金产品之外还能少量投资于股票、债券这一差别，基金投顾组合与公募 FOF 同样是以打造一个基金组合的形式为投资者实现投资管理。两者的核心差别在于基金投顾是一个白盒策略，而公募 FOF 近似一个黑盒策略。 公募 FOF 会定期对持仓进行披露，并不是一个完全的黑盒，但是相对于基金投顾完全透明的组合，其定期持仓披露所提供的信息量、信息有效性要低不少。特别是对于权益基金仓位不高的稳健型 FOF，其权益基金具体配置情况在季度前十大持基中不容易浮现，但却又是决定组合收益风险表现的核心资产。而基金投顾组合与投资者的交流要丰富不少，投资者能完整掌握组合运作情况。同时一些基金投顾在调整组合配置时也会给予投资者是否跟调的选项，投顾在投资中尽可能扮演一个谋划者的角色，让投资者有更多决策者的体验。 白盒策略最大的劣势也在于其完全透明的运作情况。表现优秀的组合其投资策略、基金配置会被同业竞争者所学习而失去优势，这使得基金投顾在提供投顾服务时可能有所保留。 表 1：获得基金投顾业务资质机构一览表 批次 类型 机构名称 投顾业务名称 第一批 2019/10/25 基金公司及其子公司 华夏基金 查理智投 嘉实基金 智盈慧投 南方基金 司南智投 易方达基金 易方达投顾 中欧基金 水滴投顾 第二批 2019/12/15 第三方独立代销机构 蚂蚁基金 帮你投 腾安基金 一起投 盈米基金 且慢 第三批 2020/2/9 券商 国联证券 基智投 国泰君安 君享投 华泰证券 涨乐星投 星基汇 银河证券 财富星·基金管家 中金公司 A+基金投顾 蜻蜓管家 银行 工商银行 未上线 平安银行 未上线 招商银行 未上线 资料来源：，截至 2020/1/22。 公募基金 公募基金专题报告 基金投顾组合运作细节——以“我要稳稳的幸福”为例 我们以盈米基金“且慢”平台上的一只基金组合“我要稳稳的幸福”为例，通过对该投顾组合的历史业绩表现、持有基金类别收益分布的计算，尝试解构一个投顾组合的各项特征，帮助投资者了解投顾组合的运作细节。 稳稳的幸福历史业绩表现 区间整体表现：风险调整后收益突出 我们基于“我要稳稳的幸福”投顾组合在且慢平台上所展示的每期持仓数据，复现其自 2017 年 1 月 20 日以来的运作情况，对其业绩表现做出统计，并将其 “90%中证综合债+10%沪深 300”比较基准的同期收益风险表现一并列示。 在收益端，“我要稳稳的幸福”显著超越了它的基准组合；在风险端，它的波动率、最大回撤也比基准更大；Sharpe 的大幅领先表征了“我要稳稳的幸福”在风险调整后收益上突出，但 Calmar 上并不如比较基准，回撤控制上仍有改善空间。 表 2：“我要稳稳的幸福”组合风险调整后收益突出 我要稳稳的幸福 比较基准 区间收益率 34.46% 21.40% 年化收益率 7.67% 4.96% 年化波动率 2.