下游观望情绪加重，价格强势需要新驱动刺激.docxVIP

运筹帷幄 决胜千里一、 行情回顾 图 1：PTA 价格及基差 PTA期货主力价格 PTA内盘价格 PTA基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 PTA价格及基差 数据来源：Wind MEG基差MEG内盘价格 MEG基差 MEG内盘价格 MEG期货主力价格 MEG价格及基差 7000 1400 6500 1200 6000 1000 5500 800 5000 600 4500 400 4000 200 3500 0 3000 (200) 2500 (400) 2000 (600) 数据来源：Wind 2021-01-022020- 2021-01-02 2020-01-02 2019-01-02 2018-01-02 PTA主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 MEG MEG主力合约持仓量 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2018-12-10 2019-12-10 2020-12-10 数据来源：Wind 数据来源：Wind 表 1：主力合约周度数据 运筹帷幄 决胜千里 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2015 4306 4550 -244 -5.36 2192428 676221 1418545 -134947 EG2105 4917 5247 -330 -6.29 674594 -100965 123894 -14434 数据来源：Wind 本周 PTA 价格在周内经历震荡之后，在周五随原油价格一同大幅下跌，最后 PTA2105 收盘于 4306 元/吨，较上周收盘价下跌 244 元/吨，整体下跌幅度为 5.36%。基差本周较为稳定，维持在 05 合约贴水 50 附近，主流供应商持续采购期货仓单，现货买卖氛围尚可，现货流通性延续偏紧状态。由于当前现货基差略强于仓单，使得近期主流供应商出现持续采购仓单的操作，本周期货仓单持续流出。从持仓来看，目前 05 合约正逐步移仓 换月到 09 合约上，截至本周五，持仓量较上周下降 134947 手，当前总持仓量为 1418545 手。 本周 MEG 价格在周内则是呈现持续下跌态势，一方面是由于随着乙二醇新装置投产时间的逐步临近，使得市场对于乙二醇供应端存在增量预期，认为乙二醇之后供应将由当前紧张状态逐步转向宽松；另一方面则是由于本周原油价格的高位回调，使得成本端支撑减弱，从而带动了乙二醇价格的进一步下跌。基差方面，由于本周现货价格的持续回落，乙二醇现货市场买盘意向明显下滑，基差也随着下滑，截至本周五，乙二醇基差已缩小至升水 05 合约 110-120 附近。持仓来看，目前 05 以及 09 合约持仓量均逐步下降表明了多头资金在当前形势之下也是选择了先离场进行观望的态度，截至本周五，EG2105 合约持仓量较上周下降 14434 手，当前持仓总量为 123894 手。 二、产业链供需分析 上游原材料 图 5：石脑油裂解价差 石脑油裂解价差 石脑油裂解价差 布油（美元/桶） 石脑油CFR日本（右轴） 250 1200 200 1000 150 800 100 600 50 400 0 200 -50 0 2014/1/2 2015/1/2 2016/1/2 2017/1/2 2018/1/2 2019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 数据来源：Wind 图 6：PX 裂解价差 运筹帷幄 决胜千里 PX PX加工费（右轴） 石脑油CFR日本 PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2014/1/2 2015/1/2 2016/1/2 2017/1/2 2018/1/2 2019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 数据来源：Wind 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CF 乙烯裂解价差（右轴） 石脑油CFR日本 乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 0 2014/1 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/