字节收购沐瞳科技，优质上游CP价值凸显.docxVIP

目 录 沐瞳科技：两年打造东南亚现象级 MOBA 游戏 3 收购沐瞳加码出海，字节跳动新品可期 5 字节跳动入局游戏，重塑产业链价值分配 5 字节跳动游戏矩阵丰富，数款中重度游戏蓄势待发 7 投资建议 9 风险提示 9 沐瞳科技：两年打造东南亚现象级 MOBA 游戏 沐瞳科技创业之初选择出海，两年打造东南亚现象级 MOBA 游戏《无尽对决》（《Mobile Legends：Bang Bang》）。2014 年沐瞳科技成立，于 2016年 7 月推出了第二款游戏《无尽对决》（《Mobile Legends：Bang Bang》）并在海外运营。根据七麦数据，《无尽对决》在菲律宾、印度尼西亚、马来西亚、新加坡等地常年位于 iOS 游戏免费榜前 5，是东南亚地区“现象级”MOBA 类游戏。自 2016 年《无尽对决》上线以来，收入保持稳定增长。根据 Sensor Tower 的数据，2016 年《无尽对决》上线以来，全球收入始终保持稳定增长。2020 年《无尽对决》全球收入同比增长 44% 至 3.09 亿美元。截止目前，该游戏的累计流水已超过 8 亿美元，月活用 户超 9000 万人。 图 1：2016-2020 年《无尽对决》全球流水情况 350 300 250 200 150 100 50 《无尽对决》全球收入-iOS Google Play（百万美元,左轴）  2500% 2000% 1500% 1000% 500% 0% yoy（右轴） 309.1 2056% 214.1 157.9 116.4 36% 36% 44% 5.4 2016 2017 2018 2019 2020 -500% 数据来源：Sensor Tower， 《英雄联盟手游》上线之初冲榜日韩，《无尽对决》依旧霸榜东南亚国家。 2020 年 10 月 28 日，《英雄联盟手游》在海外上线，随后冲上日韩、东南亚等多个国家或地区的 iOS 游戏免费榜榜首。然而在东南亚地区，《无尽对决》凭借其庞大的用户基础在短时间内便重回菲律宾、印度尼西亚、马来西亚、新加坡等东南亚国家榜首，并始终稳定在 iOS 游戏免费榜前 5。 图 2：《无尽对决》iOS 游戏畅销榜全球排名 数据来源：七麦数据 图 3：《英雄联盟手游》iOS 游戏畅销榜全球排名 数据来源：七麦数据 收购沐瞳加码出海，字节跳动新品可期 2021 年 3 月 22 日，沐瞳科技 CEO 发布全员信，宣布与字节跳动旗下游戏品牌朝夕光年达成战略收购协议。根据路透社，此笔交易的估值约为 40 亿美元。收购后沐瞳科技将保持独立运营，公司 CEO 袁菁继续留任，公司各条汇报线保持不变，并加强在游戏、电竞等领域与字节跳动的深度融合，共同开拓全球游戏市场。 字节跳动入局游戏，重塑产业链价值分配 从 2017 年下半年起，字节跳动开始了游戏领域的布局。首先，从自有渠 道开始布局游戏，今日头条、抖音等平台通过对游戏内容、广告的运营，导流用户至广告主游戏平台，执行买量策略；再依靠流量驱动，通过独家代理小游戏、休闲游戏以进一步整合流量，以此获得活跃游戏玩家的用户画像；2019 年 4 月字节全面进入游戏行业，通过代理与自研重度游戏实现流量变现。 图 4：字节跳动游戏业务发展历程 数据来源： 图 5：字节跳动游戏业务结构  字节积极与上游 CP 厂商合作，2020 年涉足重度游戏。包括紫天科技（旗下河马游戏与字节跳动合作的《全民弹弹弹》、《火枪英雄》、《最强 右手》均表现突出）、姚记科技(与字节合作《小美斗地主》成功占据春节免费榜首)、凯撒文化(与字节旗下朝夕光年签下 10 年合作框架协议，未来上线重度游戏《火影忍者:巅峰对决》)、三七互娱(与字节跳动合作紧密，有效提高买量占据)等公司。同时字节通过外延收购游戏公司朝夕光年（19 年 2 月上线《音跃球球》）、上禾网络、上海墨鹍和 AI 技术研发公司深极智能，完善自研游戏技术储备，20 年又相继投资了麦博游戏、有爱互娱、神罗互娱、风暴之心等上游游戏研发商，在游戏领域持续加注。 数据来源：竞核，天眼查，晚点 Latepost，Tech 星球， 表 1: 字节跳动投资游戏相关公司概况（部分） 收购时间 持股比例 主营业务 研发产品 朝夕光年 2018 年 10 月 100% 游戏研发 《音跃球球》 2019 年 2019 年 3 月 100% 游戏研发 《择天记》《决战武林》 上禾网络 2019 年 3 月 100% 游戏研发、全球化游戏发行 《极限对决》漫画：《杀手 NO.5》 深极智能 2019 年 12 月 100% AI 游戏技术研发 游戏聊天广告识别系统、大数据挖掘系统 麦博游戏 2020 年 8 月 4% 游