公募基金成长价值风格偏好与超额收益持续能力分析.pdfVIP

内容目录 1. 主动权益公募基金风格偏好演进进程 3 1.1. 主动权益公募基金产品风格演变进程 3 1.2. 主动权益公募基金经理风格演进进程4 1.3. 基金经理任职年限分布 5 2. 坚持特定风格的基金经理 5 2.1. 基金经理：成长风格坚守者 6 2.2. 基金经理：价值风格坚守者 7 3. 成长风格投资能力持续性的阶段性检验 10 3.1. 在两轮行情中均领先同类的基金经理：2015 上半年与2019-2020 10 3.2. 成长风格基金经理的业绩持续性 10 4. 基金经理特定风格下超额收益能力在基金组合中的应用 11 4.1. 回测检测同风格下基金经理超额收益能力的可持续性 11 4.1.1. 指标选择与回测模型 11 4.2. 回测结果 11 4.2.1. 成长风格回测结果 12 4.2.2. 价值风格回测结果 13 4.3. 回测结果总结 15 5. 总结 16 图表目录 图1：成长风格为长期主流，2018 熊市末价值风格占比快速增长 3 图2 ：主动权益基金中成长/价值风格的占比与风格指数的相对强弱有较强的相关性4 图3 ：均衡、价值风格的基金经理占比也随市场风格的变化而增减 5 图4 ：截至2020/12/31，所有在任非行业主题型主动管理权益基金经理管理年限分布图 5 图5 ：筛选出的成长风格基金经理人数受对成长风格区间的占比要求影响 6 图6 ：筛选出的成长风格基金经理人数受筛选时间起点的影响 6 图7 ：成长风格强烈的基金经理在2021 年的风格切换中回撤较大 7 图8 ：筛选出的价值风格基金经理人数受对价值风格区间的占比要求影响 8 图9 ：筛选出的价值风格基金经理人数受筛选时间起点的影响 8 图10：筛选出的均衡风格基金经理人数受对均衡风格区间的占比要求影响 8 图11：筛选出的均衡风格基金经理人数受筛选时间起点的影响 8 图12：价值风格的基金产品在2021 年的风格切换中相比成长风格表现较优 9 图13：同一基金经理的不同产品，短期风格也有可能不同；价值风格在2021 年表现领先 9 图14：12 位历经两轮成长行情，每轮中均有领先同类表现的基金经理 10 图15：26 位基金经理两轮成长行情中的收益率分位数在统计意义上具有相关性 11 图16：成长风格各组合净值曲线 12 图17：长期表现组合1 占优，短期存在反转 13 图18：价值风格各组合净值曲线 14 图19：在价值风格上指标的持续性与稳定性不如成长风格稳定 15 图20 ：相对与价值指数，价值组合1 的超额收益持续且稳定 15 表 1：回归结果 10 表2 ：成长风格中，组合1 取得了最高的收益率与Sharpe 比率，并战胜了成长指数 12 表3 ：价值风格中，组合1 取得了最高的收益率与Sharpe 比率，并战胜了价值指数 13 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/17 [table_page] 公募基金专题报告 1. 主动权益公募基金风格偏好演进进程 2020 年的权益市场延续2019 年成长风格的强势，成长风格的基金产品取得了良好的业 绩表现。在2021 年，市场经历了一轮剧烈的风格