货币政策稳健，国债期货震荡.pdfVIP

Part 1 上期复盘 目录 Part 2 本期分析 Part 3 风险提示 Part 1 上期复盘 qNsOoMxPvN9PdN7NmOnNoMqRfQmMnOiNsRnN9PrQsMuOtQnQuOnOuN 1.1 上期月报观点和本月盘面回顾 ➢ 2月28日月报我们给出的观点是：“我们认为国内外经济持续恢复是主线，一季度中国经济环比增速边际放缓，央行货币政策相机抉择。 中国和欧美国家控制疫情的时间错位，经济恢复的时间错位，中国经济去年下半年已经得到较好的恢复，同时去年下半年中国货币政策已 经逐步收紧，国债收益率已经恢复到2019年疫情前的状态，因此欧美国债收益率近期的大幅回升对中国的参考意义较小。我们预计央行会 保持定力和灵活性，在未来的一段时间会继续现在的中性货币政策，不会急转弯，信用略有收紧。我们预计中期10年期国债收益率以 3.2%~3.3%为核心波动区间，收益率上行风险大于下行风险。” ➢ 我们给出的短期操作策略是：“观望为主” 。 ➢ 三月国债期货主力品种总体为探底回升走势，横向波动。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 1.2 国债到期收益率曲线变动 ➢ 2021年3月26日国债到期收益率曲线与2月26日相比中长期国债收益率整体下移。2年期国债到期收益率从2月26 日的2.79%上行1个BP到3月 26日的2.80%; 5年期国债到期收益率从3.11%下行10个BP到3.01%; 10年期国债到期收益率从3.28%下行8个BP到3.20%。（依据中债国债到期 收益率曲线） 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 ➢ 短期：国债期货价格短线震荡的概率较大。 ➢ 中期：我们认为国内外经济持续恢复是主线，一季度中国经济环比增速边际放缓，央行货币政策相机抉择。全球通胀在二季度会继续上 升，我们认为未来全球通胀存在不确定性，美联储可能也是边走边看。我们预计中国央行会保持定力和灵活性，在未来的一段时间会继 续现在的中性货币政策，观望全球经济形势和通胀的变化。国债期货市场未来一段时间大概率继续横向震荡格局。 ➢ 短线操作策略：以观望为主，少量仓位做波段。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 2.2.1 多空逻辑-利多因素 ➢利多因素： 1. 部分国家疫情出现反复，疫苗接种速度相对缓慢，病毒出现变异，可能导致全球经济的复苏节奏变缓。全球日新增确诊病例在三月下旬 出现反弹。法国、巴西、印度日新增确诊病例近期均出现反弹。德国3月25日宣布把法国列为疫情高风险区。近日巴西的单日新增新冠确诊 病例数达到创纪录的10万例，初步研究表明，P.1变异毒株、英国变异病毒和南非变异病毒为催化巴西第二轮疫情的重要原因。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 2.2.1 多空逻辑-利多因素 ➢利多因素： 2. “稳”仍是货币政策的主基调。3月24日召开的央行货币政策委员会2021年第一季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度， 把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，继续 释放改革促进降低贷款利率的潜力，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。与