宏观走弱，胶价震荡下行.pdfVIP

观点总结 分析：本周受宏观氛围转弱影响，胶价震荡下行。宏观和大宗商品恐慌性逐渐释放，天胶重回基本面主导逻辑。云南 如果正常开割，目前天胶点位已经消化部分利空，如果开割继续延迟，将对天胶存在利多支撑。东南亚产区依旧处于 低产期，深色胶整体供应处于低位。国内下游轮胎虽然对远期需求存在担忧，但是短期原料低库存补库需求下对天胶 需求良好，海外订单依旧充足，需求端存在较强支撑。外盘高溢价阻碍国内进口量，国内消库速度将高于市场预期。 综合来看，国内和国外基本面短期支撑仍旧存在，支撑现货价格相对坚挺，但是对期货价格上推动力不足，于此同时 ，国内新割胶季全乳胶产量大幅高于去年预期较确定，RU05合约多头接货意愿偏弱，RU05合约交割前空头压制偏 强，多空博弈之下，预计天胶短期宽幅震荡为主。 操作建议：暂观望。 行情回顾 本周宏观氛围走弱，原油下跌，胶价跟随震荡下跌，本周几个交易日整体呈现偏弱态势。 | 天胶供需及库存 | 产量季节性 • 泰国和马来季节相关度高， 11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 • 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区 10、11月开割，没有绝对的高峰期 • 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 泰国 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 印尼 雨季 干季 雨季 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 马来 雨季 干季 雨季 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 越南 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 数据来源：wind 天气指数逐渐趋于正常 拉尼娜现象减弱，预计4-6月既没有拉尼娜也没有厄尔 尼诺。 预计大概60%的概率南方涛动指数将在今年四到六月 转为厄尔尼诺-南方涛动中性状态。