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目录
宏观经济：K 型复苏，结构分化 2
投资端：环保限产趋严，短期供弱需强2
消费端：可选与必选消费复苏形态分化2
制造业：景气维持高位，明确过热状态 3
物价水平：输入性通胀压力阶段性缓解4
政策：政策退出仍是主线4
货币政策：央行例会首次删去“不急转弯”4
财政政策：从稳定政府杠杆到降低政府杠杆 5
海外：复苏中继，政策维稳 6
疫情：春季新增病例上涨，防疫进入攻坚阶段6
政策：围绕经济复苏主线，减少债券购买6
大类资产：轻总量，重结构 8
股票：多中证500 ，空沪深300 8
债券：二季度或有最后一跌 9
商品：需求逻辑进一步向供给逻辑转移 10
风险因素 11
请务必阅读正文之后的免责条款部分
2021 年4 月大类资产配置月报 ｜2021.4.1
插图目录
图1：组合过去一年表现 1
图2 ：螺纹重新进入去库阶段2
图3 ：本次螺纹表需修复快于历史季节性2
图4 ：2 月限额以上批发和零售业零售额各分项均实现同比正增长，但分化较大 3
图5 ：制造业与制造业仍处扩张区间 3
图6 ：3 月制造业产需双旺，库存下降 3
图7 ：食品价格较春节旺季回落4
图8 ：输入性通胀压力阶段性缓解4
图9 ：贷款利率与基准利率之差、贷款需求指数 5
图10：不良贷款处置会对银行资产产生压力 5
图11：主要发达国家日均新增确诊病例数量6
图12：实际利率和通胀预期近期都在上行通道 7
图13：美国库存周期与制造业PMI 走势 7
图14：2 月以后主动偏股型公募基金发行份额迅速回落 8
图15：市场可能走向一轮长期风格切换 9
图16：政府债券供给压力逐步显现 10
表格目录
表1：2021 年4 月战术资产配置观点：轻总量，重结构 1
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