机械设备行业：电动工具，如切如磋，乘风而上.docxVIP

正文目录 市场容量大，中国全球产业链中心地位日益凸显 5 品类集中度较高，电机/电控/电池是核心零部件 5 小型化/无绳化/锂电化趋势已成，国内电池企业加速切入供应商体系 7 成本优势显著，中国确立全球制造产能中心地位 8 地产相关行业主导下游占比，销售渠道向建材商超集中 11 北美地产景气向上，有望支撑电动工具强劲需求 11 建材商超渠道中占比不断提升，KA 客户重要性日益凸显 12 电商渠道崛起或孕育新客户群体，新品牌或有提升认知度机会 13 龙头品牌认知度较高，产品创新是核心竞争力 15 长期产品创新迭代铸就高品牌壁垒 15 品牌内多适配共享电池平台有效提升用户粘性 16 分层次多品牌精准定位，针对差异化用户群体 17 全球巨头经营稳健，马太效应明显 18 史丹利百得：全球份额第一的工具公司 18 创科实业：稳定快速发展的创新型电动工具公司 20 牧田：便携式电动工具行业领导者 22 重点推荐标的 25 巨星科技（002444 CH，买入，目标价：41.98 元） 25 直接受益于美国房地产高景气，手工具巨头借契机快速发展 25 并购切入电动工具市场，提升发展天花板 25 从阻力较小的品类切入，标的品牌知名度较高，具备战略可行性 26 电机/电控/电池具有技术同源性，延展性较强 27 核心推荐逻辑 27 风险提示 28 图表目录 图表 1： 电动工具发展历史 5 图表 2： 常见电动工具示意图 5 图表 3： 2019 年各类电动工具销售额占比 5 图表 4： 主要电动工具品类用途详解 6 图表 5： 电动工具按级别分类 6 图表 6： 2019 年电动工具行业各细分品类销售规模占比情况 6 图表 7： 2014-2019 年全球工具、存储及配件市场规模及增速 6 图表 8： 2019 年电动工具销售额地区分布占比情况 7 图表 9： 电动工具拆解示意图 7 图表 10： 2019 年电动工具生产成本占比情况 7 图表 11： 2011-2020Q1 全球不同电池类型无绳电动工具产量 8 图表 12： 2011-2024E 全球无绳电动工具占电动工具销售额比例 8 图表 13： 2017-2018 年电动工具用锂电池数量市场份额变化情况 8 图表 14： 2012-2020E 全球及中国电动工具总产量情况 9 图表 15： 电动工具产业链及相关公司示意图 9 图表 16： 史丹利百得 2020 年预计产能分布 10 图表 17： 2019 年创科实业全球工厂分布 10 图表 18： 2019 年全球工具制造成本情况一览 10 图表 19： 2020 年史丹利百得工具业务终端市场分布 11 图表 20： 2019 年 TTI 电动工具终端市场分布 11 图表 21： 2009.01-2021.02 美国新屋销售月度情况 11 图表 22： 2009.01-2021.02 美国成屋销售及库存月度情况 11 图表 23： 史丹利工具业务同比与美国新建住房销售同比相关性 12 图表 24： 创科实业工具业务同比与美国新建住房销售同比相关性 12 图表 25： 产品销售渠道分类 12 图表 26： 2020 年美国电动工具 B2B/B2C 渠道占比情况 13 图表 27： Lowes、Home Depot 和 Stanley 营收同比增速对比 13 图表 28： 史丹利百得历年渠道收入占比变化 13 图表 29： 创科实业历年前五大客户收入占比情况 13 图表 30： 2015-2020 年美国电商销售额及同比情况 14 图表 31： 2015-2020 年美国电商与社零销售额占比情况 14 图表 32： 2020 年史丹利百得电商业务长期战略 14 图表 33： 扳手及螺丝刀品牌参数及价格对比 14 图表 34： 工具行业品牌分布及公司归属一览图 15 图表 35： Milwaukee 大事件记录 15 图表 36： 2014-2019 Milwaukee 营收同比增速 16 图表 37： 创科实业主要电池平台兼容产品数 16 图表 38： 各公司电池平台兼容性对比 17 图表 39： 2019 年史丹利百得品牌矩阵 17 图表 40： 2019 年创科实业品牌矩阵 17 图表 41： 主流产品按级别分类—半英寸充电式电钻（18V/20V） 17 图表 42： 2019 年全球电动工具收入市场份额占比情况 18 图表 43： 2018 年全球电动工具收入市场份额占比情况 18 图表 44： 史丹利百得