国潮崛起，国内服装品牌价值逐渐提升.docxVIP

目录 一、纺织服装行业是重要的民生产业 1 （一）纺织服装行业是国民经济的传统支柱产业、重要民生产业 1 （二）资本市场维度 1：上市家数增至 91 家，A 股市值占比仍较小 2 （三）资本市场维度 2：流动性宽松背景下，A 股北向资金净流入 3 （四）纺织服装产业链：越靠下游毛利率越高 4 （五）财务分析：服装家纺业绩分化持续，纺织制造盈利显著提升 5 二、受国内外疫情影响，纺织服装景气度逐渐回升 8 三、智能制造+C2M+直播电商重塑纺织服装行业竞争格局，催生行业集中度提升 10 （一）服装需求呈多元化、个性化趋势，消费者日趋理性 10 （二）行业整体规模持续增长，子行业发展周期进程不同 11 （三）纺织服装行业竞争格局较分散，行业龙头议价能力较强 12 （四）技术革新：智能制造、新零售等因素加速行业成长 12 （五）国际品牌发展已实现全球化，国内服装业竞争激烈、集中度低 13 四、行业面临的问题及建议 15 （一）现存问题 15 （二）建议及对策 16 五、纺织服装行业目前估值高于 05 年以来均值水平，个股估值分化较大 17 （一）年初至今板块表现略优于沪深 300 17 （二）目前估值略高于 05 年以来均值水平，个股估值分化较大 18 （三）与市场相比，纺织服装行业估值处于中游水平 19 六、投资建议及股票池 19 （一）最新观点：板块表现分化，看好线上占比高及制造龙头表现 19 （二）核心组合 21 七、风险提示 22 插 图 目 录 23 表 格 目 录 24 一、纺织服装行业是重要的民生产业 （一）纺织服装行业是国民经济的传统支柱产业、重要民生产业 虽然日常消费品的品类已极大丰富，服装及其他纺织品的支出仍为我国居民消费支出结构中的重要部分。和许多日常消费品一样，服装纺织品的消费也随着本行业的发展和人民生活水平、消费能力的普遍提高而呈现分层化和升级化的趋势。而作为最贴近人民日常生活的行业之一，人民生活水平的提高也可以直接从服装行业品牌的多样化和个性化中得到直接体现。由此来看，纺织服装行业在居民的生活中起到了举足轻重的作用。 图 1：中国居民消费支出结构（亿美元） 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 食品饮料烟酒 鞋服 住房及家庭用品 医药 交通 通讯 休闲娱乐及酒店餐饮 教育 其他 资料来源：前瞻产业研究院， 从我国纺织服装产业历史发展的角度看，服装产业为国内消费者提供服饰需求，并为国家创造大量外汇，支持了我国的经济建设。经数十年发展，我国已成为服装大国，却并非服装强国，服装产业问题众多，引起了服装产业停滞衰退。此时，我国政府提出了供给侧改革、三品战略等一系列政策措施，从国家层面促进消费品工业的发展。此外，纺织服装行业作为传统的劳动密集型行业，对国家和地区的劳动就业具有拉动作用。由此可见，服装在经济建设中具有重要作用。 图 2：纺织业主营业务收入在工业企业中的占比变化 8.998 8.99 8.29 8.24 7.94 7.62 7.10 7.16 6.86 6.44 6.54 6.60 6.62 6.93 6.88 6.28 5.47 4.89 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 1 资料来源：WIND， 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 （二）资本市场维度 1：上市家数增至 91 家，A 股市值占比仍较小 至今 A 股上市家数共有 91 家（申万分类，剔除 B 股），其中纺织制造子板块有 34 家、服装家纺子版块有 57 家，占比中国纺织服装企业比例近年来有所提升，但总体较低，2020年约 0.2%。港交所（HS）纺织品及布料、（HS）服装、（HS）鞋类、（HS）其他服饰配件子行业共有 124 家上市公司。纺织服装板块相对上证综指 β 值（最近 24 个月）平均为 0.7197（剔除 24 个月内上市的公司）。在消费增速下降和宏观经济疲软的背景下，服装行业整体竞争越发 激烈、纺织行业积极海外布局以降低生产成本，导致纺织服装行业整体在 2017 年迎来上市潮， 20